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太钢不锈 (000825.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容概述

太钢不锈（000825.SZ）作为一家专注于不锈钢制造的企业，近期发布2021年半年度业绩预告，显示出显著的业绩增长，公司基本面有所改善。同时，公司正通过并购和海外布局，进一步扩大不锈钢产能和提升资源自给率，以增强其市场竞争力和盈利能力。

主要观点

• 业绩表现：2021年上半年，公司预计实现归母净利润46.8亿元-49.7亿元，同比增长693.18%-742.33%，EPS为0.82元-0.87元，远超市场预期。
• 盈利能力提升：受益于宏观经济复苏和不锈钢价格上涨，公司板材盈利能力显著提高，同时高弹性品种无取向硅钢也贡献了盈利。公司通过提升生产效率和优化技术经济指标，增强了整体盈利能力。
• PE估值：公司年化PE维持在4倍左右，为行业最低之一，显示出较强的估值优势。
• 并购与布局：宝武入主后，公司正打造不锈钢旗舰平台，计划通过并购和海外布局，如印尼镍铁项目，进一步拓展上游资源，提高镍、铬资源自给率，目标为30%以上，未来有望达到50%以上。
• 产能与目标：公司计划到2023年末不锈钢产能提升至1500万吨，到“十四五”末达到1800万吨，营收目标为两千亿级，利润水平百亿级。
• 盈利预测：预计2021年和2022年实现归母净利润分别为70亿元和73亿元，对应EPS分别为1.23元和1.29元，PE分别为6.1倍和5.8倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：包括不锈钢价格波动、控产量导致的产量下降、并购及海外布局不达预期等。

关键信息

市场数据

• 当前股价：7.49元
• 总股本：56.96亿股
• 已上市流通A股：56.61亿股
• 总市值：426.65亿元
• 年内股价最高最低：7.95元/3.28元
• 沪深300指数：5224
• 深证成指：15162

财务分析

• 营业收入：2021E为69,490百万元，2022E为71,350百万元，年化增长稳定。
• 归母净利润：2021E为7,008百万元，2022E为7,323百万元，增长显著。
• ROE：2021E为18.88%，2022E为17.64%，2023E为16.09%，显示公司盈利能力稳步提升。
• P/E：2021E为6.09倍，2022E为5.83倍，2023E为5.77倍，估值持续走低。
• P/B：2021E为1.15倍，2022E为1.03倍，2023E为0.93倍，显示公司资产价值被低估。
• 每股经营性现金流净额：2021E为2.38元，2022E为2.67元，2023E为2.75元，现金流状况良好。

资产负债表分析

• 货币资金：2021E为16,702百万元，2022E为23,902百万元，2023E为31,367百万元，显示公司现金流充足。
• 流动资产：2021E为28,446百万元，2022E为35,937百万元，2023E为43,729百万元，流动资产持续增长。
• 负债：2021E为33,537百万元，2022E为33,970百万元，2023E为34,810百万元，负债率逐步下降。
• 股东权益：2021E为37,117百万元，2022E为41,511百万元，2023E为45,946百万元，显示公司资本结构优化。

比率分析

• 每股收益：2021E为1.230元，2022E为1.286元，2023E为1.298元，显示盈利能力增强。
• 每股净资产：2021E为6.516元，2022E为7.287元，2023E为8.066元，显示资产价值提升。
• 每股经营现金净流：2021E为2.381元，2022E为2.674元，2023E为2.753元，现金流状况良好。
• 净资产收益率：2021E为18.88%，2022E为17.64%，2023E为16.09%，盈利能力持续改善。

投资建议与评级

• 投资建议：维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。
• 市场平均投资建议评分：1.00，对应“买入”。

附录信息

• 历史推荐与目标价：2021年3月25日目标价为7.00~7.00元，2021年4月11日目标价为N/A。
• 市场中相关报告评级：在六个月内，“买入”评级出现3次，显示市场对公司前景看好。

风险提示

• 价格波动风险：不锈钢价格波动可能影响公司利润。
• 产量控制风险：控产量政策可能导致产量下降。
• 并购及海外布局风险：并购及海外项目可能不达预期，影响公司发展。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

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