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报告摘要

本次晨会围绕市场指数表现、行业与公司分析、金融工程研究、非流通股解禁以及全球证券市场动态等方面进行了全面分析，为投资者提供了详尽的市场研判和投资建议。

A股市场：
- 上证综指：收盘指数4112.44，涨跌幅0.44%
- 深证成指：收盘指数16119.16，涨跌幅-0.53%
- 沪深300指数：收盘指数4958.97，涨跌幅-0.41%
- 中小板综指：收盘指数15927.50，涨跌幅0.55%
- 创业板综指：收盘指数4840.50，涨跌幅-0.31%
- 科创50：收盘指数2153.04，涨跌幅-2.48%
- A股整体呈现震荡攀升态势，其中中证1000指数、科创100指数表现较好。
全球市场：
- 道琼斯工业平均指数：收盘52305.23，涨跌幅-0.02%
- 纳斯达克综合指数：收盘26040.03，涨跌幅-0.66%
- S&P500指数：收盘7483.23，涨跌幅-0.21%
- 法国CAC40指数：收盘8337.29，涨跌幅-0.79%
- 德国DAX指数：收盘25040.28，涨跌幅0.17%
- 日经225指数：收盘70474.96，涨跌幅0.58%
- 恒生指数：收盘22881.02，涨跌幅-0.63%
- 全球市场整体呈现震荡格局，部分指数如DAX、日经225表现相对较强。
基金指数：
- 债券基金指数：收盘3339.40，涨跌幅0.06%
- 股票基金指数：收盘15674.51，涨跌幅2.01%
- 混合基金指数：收盘13539.58，涨跌幅1.76%
- 股票基金和混合基金指数表现较好，债券基金相对平稳。
汇率：
- 欧元兑美元：汇率1.13，涨跌幅-0.38%
- 美元兑人民币：汇率6.79，涨跌幅0.12%
- 美元兑港币：汇率7.84，涨跌幅0.01%
- 美元兑日元：汇率162.6，涨跌幅0.01%
- 美元兑人民币微涨，其他主要货币对汇率略有波动。

固定收益专题研究：
- 转债市场整体相对正股更优，但当前配置价值偏弱，需重交易。
- 高价偏股转债在上中旬拔估值，但临近月末估值有所回落。
- 建议关注核心科技品种，如光通信、半导体设备及材料、功率半导体、智驾、机器人等。
- 商业航天板块有反弹机会，尤其是SpaceX纳入纳斯达克100带来资金配置需求。
- 中报景气线索关注锂电负极材料和聚酯产业链。
- 防御板块如银行、生猪值得关注，因其具有高股息率和产能去化趋势。

景区赛道投资框架：
- 景区行业竞争要素从资源禀赋转向运营能力。
- 疫后“旺丁不旺财”成为常态，消费者更重质价比。
- 高铁和自驾普及降低了出行门槛，跨界体验场景增多。
- 抖音、小红书等线上渠道重构了获客逻辑，产品体验和获客效率差异拉大业绩分化。
- 政策周期与经营周期共振，需求端增量来自假期制度优化、入境游增长、人口结构变迁。
- 投资建议：短期关注暑期旺季，中长期关注产品升级、容量释放和资产整合。

电解铝行业格局：
- 铝土矿供应集中，主产国将收紧供给，资源稀缺性凸显。
- 铝产业链各环节利润可能重新分配，若影响到氧化铝供应，可能迫使国外电解铝项目建设放缓。
- 中国电解铝行业受供给侧改革影响，产能受限，但印尼部分产能快速投放。
- 铝下游需求分散，增速平稳，传统领域需求下滑，新兴行业如光伏、新能源汽车拉动需求。
- 铝价预测：未来5年全球铝供给增速为2.3%，低于“十四五”期间2.5%的年均增速，对铝价不悲观。

与Snow Peak合作：
- 比音勒芬与Snow Peak达成战略合作，统一中国经营体系，释放品牌潜力。
- Snow Peak在国际市场有较高美誉度，但在中国市场存在运营改善空间。
- 比音勒芬具有丰富的高端品牌运营经验，可助力Snow Peak在中国市场快速发展。
- 盈利预测：未来三年收入分别为52.22/59.18/63.97亿元，净利率提升。
- 估值建议：2027年PE为16-18倍，对应合理估值区间23-26元，维持“优于大市”评级。

券商金股表现：
- 2026年6月，雅克科技、国瓷材料、中科飞测等表现靠前。
- 东北证券、平安证券、中邮证券收益排名前三，分别为26.36%、22.63%、22.01%。
- 2026年券商金股业绩增强组合绝对收益11.10%，相对偏股混合型基金指数超额收益5.37%。
- 本年券商金股业绩增强组合绝对收益41.24%，相对偏股混合型基金指数超额收益23.07%。

市场表现：
- A股震荡攀升，中证1000指数、科创100指数表现较好。
- 通信、电子、国防军工、计算机、机械行业表现较好，煤炭、银行、石油石化等表现较差。
- 光芯片、折叠屏、3D传感、激光等概念走强，PTA、央企煤炭等概念走弱。
- 市场情绪高涨，169只股票涨停，22只股票跌停。
- 两融余额为30037亿元，占流通市值比重为2.9%。
- 沪深300指数、中证500指数等贴水率较高，市场预期存在波动。

解禁明细：
- 邮储银行、西部证券、郑州银行等多家公司非流通股解禁，部分解禁日期为2025年。
- 部分公司流通股增加比例为100%，如邮储银行、西部证券、国信证券等。
- 解禁对市场流动性有一定影响，需关注市场反应。

短期关注：
- A股震荡攀升，关注算力硬件概念、暑期旺季、高股息率股票等。
- 比音勒芬作为国内高端高尔夫服饰龙头，有望通过与Snow Peak合作打开第二成长曲线。
中长期关注：
- 关注高景气行业如科技成长、AI链、机器人、商业航天等。
- 关注中报业绩支撑的行业如锂电负极材料、聚酯产业链等。
- 防御板块如银行、生猪等具有稳定收益潜力。