2023年生物医药行业中报业绩前瞻：疫情影响褪去，院内诊疗刚需恢复强劲-20230705-国信证券-20页_407kb

疫情影响褪去，院内诊疗刚需恢复强劲 - 2023年生物医药行业中报业绩前瞻总结

核心内容概述

随着新冠疫情对医疗行业的影响逐步消退，2023年第二季度A股医药生物行业迎来业绩反弹。院内诊疗需求的恢复带动了处方药、耗材、诊断试剂和医疗服务板块的快速增长，创新药和医疗器械板块成为重点受益领域。分析师建议投资者关注创新药、创新器械及部分超跌医疗服务公司的投资机会，并在中报密集披露期持续加仓相关龙头企业。

主要观点

• 疫情影响出清：2023年第二季度医院诊疗量恢复至2019年同期水平甚至实现双位数增长，带动院内诊断及治疗需求相关的板块快速反弹。
• 政策底出现：《谈判药品续约规则》等政策的落地标志着医药行业政策底基本出现，行业进入基本面右侧。
• 创新药与医疗器械成长空间打开：在集采影响逐步减弱和出海潜力验证的关键节点，创新药和医疗器械板块具备较强的竞争力和成长性。
• 估值底部：部分细分行业估值处于历史底部，具备长期投资价值，尤其是具备“创新+国际化”潜力的平台型企业。

关键信息

2023年Q2业绩预测

创新药板块分析

• 整体趋势：创新药销售呈现前低后高的走势，主要因一季度受疫情影响，二季度恢复至正常水平。
• 重点公司：
  • 恒瑞医药：预计Q2收入增长15~25%，利润增长30~40%，全年创新药占比提升。
  • 一品红：预计Q2营收增长40~50%，利润增长30~40%，全年有望实现40~50%的业绩增速。
  • 诺诚健华-U：预计营收增长60~80%，但利润端亏损，主要依赖奥布替尼销售放量。
  • 荣昌生物：Q2收入增长50~70%，利润端亏损，RC48受益医保适应症扩增，RC18销售增速较慢。

疫苗与血制品板块分析

• 疫苗板块：新冠疫苗需求下降，常规疫苗产品持续放量，部分公司Q2收入实现双位数增长。
  • 智飞生物：预计Q2收入增长15~20%，利润增长20~25%。
  • 康泰生物：23Q1收入下滑，预计23Q2增速转正，全年PCV13放量。
  • 康希诺：MCV4完成省级准入，预计商业化放量。
• 血制品板块：疫情后回归供需平衡下的稳定增长。
  • 天坛生物：Q2收入增长5~15%，利润端略降。
  • 华兰生物：Q2业绩下滑明显，主要受22Q2疫苗高基数影响，血制品业务稳健。

中药板块分析

• 整体趋势：中药行业进入景气区间，适合右侧投资。
• 重点公司：
  • 华润三九：Q2收入增长30~45%，利润增长25~35%，全年归母净利润增长12~20%。
  • 以岭药业：Q2短期承压，全年收入基本持平。
  • 太极集团：OTC板块增长，处方药恢复增长，利润大幅改善。
  • 红日药业：中药配方颗粒业务中速恢复，成药业务保持双位数增长。

医疗器械板块分析

医疗设备及上游

• 短期复苏：疫情相关及内镜设备采购需求增加，Q2收入恢复稳健增长。
• 重点公司：
  • 迈瑞医疗：Q2收入增长20~22%，利润增长21~23%，全年增长20~23%。
  • 联影医疗：Q2收入增长25~30%，利润增长15~20%，全年增长15~20%。
  • 澳华内镜：Q2收入增长50%以上，利润端爆发式增长，全年增长250~300%。
  • 海泰新光：Q2收入增长15~20%，利润增长15~20%，全年增长20~28%。

高值耗材

• 复苏情况：手术相关耗材Q2复苏明显，尤其是眼科、内镜、心血管耗材。
• 重点公司：
  • 爱博医疗：Q2收入增长45~55%，利润增长40~50%。
  • 南微医学：Q2收入增长30~40%，利润增长40~60%，海外增长20~30%。
  • 惠泰医疗：Q2收入增长30~35%，利润增长30~35%，全年增长30~35%。
  • 心脉医疗：Q2收入增长45~50%，利润增长35~40%，全年增长20~25%。

体外诊断（IVD）

• 复苏与整合：Q2院内诊疗复苏带动检验量恢复，IVD集采背景下行业整合加速。
• 重点公司：
  • 新产业：Q2收入增长40~45%，利润增长40~50%，全年增长25~30%。
  • 安图生物：Q2收入增长20~30%，利润增长20~30%，全年增长20~25%。
  • 万孚生物：Q2收入增长负，但常规业务恢复理想，美国子公司增长。
  • 迈克生物：Q2收入增长负，但自产非新冠业务稳健增长。

医疗服务板块分析

• 复苏节奏：眼科医疗服务恢复最快，口腔、第三方检验等板块逐步回暖。
• 重点公司：
  • 爱尔眼科：Q2收入增长30~40%，利润增长30~35%，全年增长35~40%。
  • 通策医疗：Q2收入增长5~15%，利润增长0~10%。
  • 金域医学：Q2收入增长负，但常规业务稳健增长，全年利润增长受应收账款减值影响。

CXO行业分析

• 短期表现：2023年Q1收入和利润增速放缓，但预计Q2逐步恢复。
• 重点公司：
  • 药明康德：Q2收入增长0~10%，全年增长10~20%。
  • 昭衍新药：Q2收入增长10~20%，利润增长20~25%，全年增长0~15%。

生命科学上游分析

• 短期压力：行业景气度受限于全球医药市场投融资节奏，成本承压。
• 重点公司：
  • 药康生物：Q2收入增长25~30%，利润增长10~15%，全年增长25~30%。
  • 百普赛斯：Q2收入增长15~20%，利润增长-15~-10%，全年增长5~10%。

7月投资策略

• 创新药：关注临床进度、数据读出、上市申请及对外授权合作，推荐恒瑞医药、康方生物、荣昌生物、康诺亚、百济神州。
• 医疗器械：关注“疫后复苏+集采预期”两条主线，推荐骨科板块爱康医疗、威高骨科、大博医疗，IVD领域新产业、亚辉龙、安图生物；平台型企业迈瑞医疗、联影医疗、华大智造、南微医学、微创医疗、威高股份、惠泰医疗、沛嘉医疗；上游企业美好医疗、海泰新光。
• 风险提示：
  • 研发进度不及预期
  • 监管政策调整
  • 医保降价超预期
  • 商业化进度不及预期

7月投资组合

A股组合

• 迈瑞医疗
• 药明康德
• 联影医疗
• 爱尔眼科
• 新产业
• 澳华内镜
• 药康生物
• 威高骨科
• 荣昌生物

H股组合

• 康诺亚-B
• 康方生物
• 爱康医疗

投资评级

• 行业评级：超配（维持）
• 股票评级：买入、增持、中性、卖出

总结

2023年第二季度，医药生物行业在疫情后逐步恢复，院内诊疗需求强劲带动相关板块业绩反弹。创新药和医疗器械成为主要受益领域，建议投资者持续关注这些板块的龙头企业。同时，部分超跌医疗服务公司也具备投资潜力。行业估值处于历史底部，具备长期投资价值，但需警惕研发、政策、医保及商业化等风险。