20191229-国盛证券-医药生物行业周报：肝素到底是周期还是成长？——兼论全球肝素产业链重构_19页_1mb

报告摘要

医药生物行业总结：肝素产业链与医药投资策略

核心内容

肝素行业性质与产业链重构

肝素产业链被定义为成长型行业，而非周期性行业。其特殊性质（生物提取、依赖猪小肠）使得肝素原料具有资源品属性，而下游制剂需求持续增长，进一步强化了其成长性。由于非洲猪瘟疫情导致猪产量下降，全球肝素供需失衡加剧，原料价格预计将上涨，同时制剂端也将面临涨价压力。

全球肝素原料供应主要集中在中国、欧盟和美国，其中中国是当前肝素原料的主要供应地，占全球需求的约50%。随着供需失衡的持续，全球肝素产业链将经历重构，原料制剂一体化的企业将受益，健友股份因其在原料和制剂端的优势，被强烈推荐。

医药行业整体表现

本周申万医药指数下跌 0.47%，跑输沪深300指数和创业板指数。2019年初至今申万医药指数上涨 33.28%，略低于沪深300的 33.59%，但高于创业板指数的 41.35%。行业整体呈现结构性优化趋势，支付端与供给侧改革持续推进，政策对仿制药的扰动逐渐显现，但对创新药和创新疫苗等新兴领域影响较小。

投资策略与主线推荐

当前医药行业进入结构大优化、细分领域精彩纷呈的新阶段，4+X主线框架继续推荐：

医药科技创新：
- 创新疫苗：智飞生物、沃森生物、康泰生物、华兰生物。
- 创新药服务商（CXO）：凯莱英、药明康德、泰格医药、昭衍新药、药石科技、康龙化成、九洲药业、博腾股份、艾德生物。
- 创新药：恒瑞医药、贝达药业、丽珠集团、科伦药业、天士力、康弘药业、海思科。
医药扬帆出海：
- 注射剂国际化：健友股份、普利制药、恒瑞医药。
- 口服国际化：华海药业。
医药健康消费：
- 品牌中药消费：云南白药、片仔癀、同仁堂、广誉远。
- 其他特色消费：长春高新、我武生物、欧普康视、兴齐眼药、安科生物。
医药品牌连锁：
- 药店：益丰药房、老百姓、大参林、一心堂。
- 特色专科连锁医疗服务：爱尔眼科、美年健康、通策医疗。
- 第三方检验服务商：金域医学、迪安诊断。
X（其他特色细分龙头）：
- 创新及特色器械：迈瑞医疗、乐普医疗、安图生物、开立医疗、正海生物、大博医疗、万孚生物、九强生物、南微医学。
- 医药商业：柳药股份、上海医药、国药股份、九州通。
- 血制品：华兰生物、博雅生物、天坛生物、双林生物。
- 特色处方药：东诚药业、健康元、华东医药、恩华药业、华润双鹤、通化东宝。
- 特色原辅包材：山东药玻、山河药辅、司太立、普洛药业、美诺华、仙琚制药、天宇股份。