20230226-新湖期货-新湖有色周报（锌）_8页_1mb

锌价周度分析总结

核心内容

本周锌价整体呈现反弹受压的走势，沪锌主力2304合约收于23505元/吨，周涨幅为2.89%。外盘LME三月期锌收于3030美元/吨，周涨幅0.46%。整体表现为内强外弱，沪伦比继续回升，进口亏损收窄。

主要观点

• 锌价走势：锌价在市场乐观情绪下反弹，但随着锌价上涨和美联储加息预期的巩固，市场交投转差，锌价受压回吐涨幅。
• 现货市场：下游企业观望情绪浓厚，整体交投清淡，贴水小幅扩大。上海、天津、广东地区锌锭报价均呈现贴水，其中天津贴水扩大最为明显。
• 库存情况：国内社会库存整体处于去库趋势，而LME库存连续第三周累库，显示海外锌市供应压力上升。
• 供应端：国内炼厂在高利润驱动下维持高开工，2月产量或创历史新高，但云南地区因枯水期限电影响，预计3月产量将减少5000-6000吨/月。海外方面，欧洲锌冶炼厂复产预期增强，进口矿TC回落，可能对锌价形成冲击。
• 下游消费：镀锌开工率延续强势但增速放缓，压铸锌合金开工率下降，终端新订单增量有限，企业成品库存压力上升。氧化锌开工率略有回升，但订单整体偏弱。

关键信息

一、锌价与市场表现

• 沪锌主力2304合约：周涨幅2.89%，收于23505元/吨，最低22800元/吨，最高23685元/吨。
• LME三月期锌：周涨幅0.46%，收于3030美元/吨，最低2951美元/吨，最高3149美元/吨。
• 沪伦比：继续小幅走高，锌锭进口亏损收窄至-2000元/吨左右。

二、现货市场情况

• 上海：0#锌普通品牌平均报03贴水10-30元/吨，较上周贴水扩大15元/吨。
• 天津：0#锌锭普通对2303合约报贴水70-100元/吨，较上周贴水扩大40元/吨。
• 广东：主流品牌报对2304合约贴水65-40元/吨，较上周贴水扩大15元/吨。
• LME现货升水：维持back结构，升水持稳高位，周五为24.25美元/金属吨。
• 进口溢价：国内锌锭进口溢价继续持平145美元/吨，进口窗口维持关闭。

三、供应端分析

• 国内：
  • 1月多数大中型锌冶炼厂满产或超产，2月产量预计创近年同期新高。
  • 云南地区因枯水期限电影响扩大至锌冶炼端，预计3月产量减少5000-6000吨/月。
  • 河南金利已接近设计产能，江西思远处于试生产初期。
• 海外：
  • 欧洲能源价格回落，冶炼厂亏损改善，Nyrstar表示法国Auby冶炼厂将于3月复产，涉及15万吨/年产能。
  • 进口矿TC回落，可能预示欧洲锌冶炼厂复产增多，对内外锌价形成冲击。

四、下游消费情况

• 镀锌：
  • 开工率继续上涨至79.92%，但增速放缓。
  • 成品库存增加，企业以消化原有库存为主，原料库存下降。
• 压铸锌合金：
  • 开工率下降至60.16%，中小型厂家因订单不佳出现暂时停产。
  • 终端新订单恢复缓慢，房地产相关订单清淡，小五金表现积极但体量有限。
• 氧化锌：
  • 开工率回升至61.6%，订单相对一般，半钢胎订单波动不大，饲料和陶瓷订单小幅下滑。

五、库存分析

• 国内：社会库存整体处于去库趋势，上海、天津、广东市场库存变化不大，但交投清淡。
• LME：库存连续第三周累库，增幅达118%，主要集中在新加坡仓库。

后市展望

• 需求端：短期需求改善有限，成品库存压力上升，需求“强现实”仍需时间验证。
• 供应端：中长期供应端高产仍有压制，云南限电影响可能持续。
• 外部因素：美联储加息压力仍存，可能对锌价形成压制。
• 建议：建议对锌价持反弹思路对待，关注后续限电影响及欧洲复产情况。

附注

• 分析师：柳晓怡（锌）
• 审核人：孙匡文
• 从业资格号：F3041999
• 投资咨询号：Z0015277
• 联系方式：电话 021-22155633，邮箱 liuxiaoyi@xhqh.net.cn
• 撰写日期：2023年2月26日