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报告摘要

铁矿石“61%时代”正在开启：定价机制与市场影响分析

核心内容

铁矿石作为基础工业原料，其定价机制经历了从年度长协谈判到现货指数定价的演变。当前，全球铁矿石市场正经历新一轮定价体系调整，从长期主导的 62% 铁品位基准 向 61% 铁品位标准 过渡，标志着铁矿石市场正式进入“61% 时代”。

这一调整是由于全球主流矿山的铁品位下降，尤其是 澳大利亚皮尔巴拉地区的PBF（Pilbara Blend Fines） 以及 巴西淡水河谷的IOCJ（Iron Ore Carajás） 等关键产品品位的持续下滑。同时，随着矿体开采深度增加，硅、铝等杂质含量也出现结构性上升，进一步削弱了高品位矿石的市场代表性。

为适应这一变化，普氏（Platts） 和 新加坡交易所（SGX） 均推出了相应的调整方案，以确保市场定价体系的平稳过渡。

主要观点

1. 铁品位下降是市场趋势

皮尔巴拉核心矿区开采深入，PBF铁品位已系统性下降至 61% 甚至更低。
淡水河谷IOCJ产量大幅下滑，铁品位下降至 61.7%，硅含量上升至 7.0%。
FMG等澳洲其他矿山也表现出降品趋势，其旗舰产品WPF将逐步退出，引入 55% Fe 的新产品。

2. 定价基准调整推动市场变革

普氏将 IODEX 指数基准从 62% Fe 下调至 61% Fe，并同步放宽硅、铝等杂质指标。
新交所（SGX）采用“新老划断”机制，2026年1月前到期合约仍以 62% Fe 为基准，之后合约自动切换至 61% Fe。

3. 过渡期工具与策略管理

普氏推出“61/62% Fe 过渡基差价差”（每日代码：FIOTB00；月均代码：FIOTB03），用于管理跨期交易中的定价断层风险。
市场参与者需关注该工具，确保交易策略在基准切换过程中平稳过渡。

4. 市场影响分析

远月合约（2026年1月起）因基准品位下调，价格将出现回落。
此价格变动源于 基准资产变更，而非供需关系恶化。
市场需适应新的基准体系，调整交易与风险管理策略。

关键信息

1. 铁矿石定价机制演变

早期：年度长协谈判机制主导。
当前：现货指数定价成为主流。
未来趋势：62%基准向61%基准过渡，标志着“61%时代”开启。

2. 主要矿山降品表现

力拓（Rio Tinto）：
- PBF铁品位降至 60.8%。
- 块矿Pilbara Blend Lump降至 61.6%。
- 2024年PBF发货量下降 7%，部分时段下降 15%。
淡水河谷（Vale）：
- IOCJ销量同比下降 51.6%（2025年Q3）。
- 推出Mid-Grade Carajás（约 63% Fe）以补充产量。
FMG：
- 计划在 2027财年 淘汰WPF（60% Fe）。
- 引入 55% Fe 新产品，预计占总发货量的 5-6%。

3. 杂质指标调整

硅（SiO₂）：从 4.0% 调整至 4.5%。
铝（Al₂O₃）：从 2.25% 调整至 2.5%。
磷（P）：从 0.09% 调整至 0.10%。
硫（S） 和 水分（H₂O） 保持不变。

4. 市场工具与机制

普氏过渡基差价差：用于评估 61% Fe 与 62% Fe 之间的价差，帮助管理跨期交易风险。
SGX合约调整：
- 2026年1月前合约继续以 62% Fe 为基准。
- 之后合约自动切换至 61% Fe。
- 合约乘数调整为 100干吨 × 铁品位，导致 最小价格变动单位 从 0.62美元 下调至 0.61美元。