20260507-江海证券-千味央厨-001215.SZ-2025年及2026年一季度业绩点评_直营渠道增速向好_一季度收入高增_5页_352kb

千味央厨公司点评报告总结

核心内容概述

本报告由江海证券消费行业研究组分析师黄燕芝撰写，发布于2026年5月7日。报告对千味央厨（001215.SZ）2025年及2026年一季度的业绩表现进行点评，并对公司的未来发展趋势作出投资建议，维持“增持”评级。

业绩表现

2025年全年业绩

• 营业收入：18.99亿元，同比增长1.64%
• 归母净利润：0.64亿元，同比下降24.04%
• 扣非归母净利润：0.62亿元，同比下降24.62%
• 毛利率：22.71%，同比下降0.95个百分点
• 净利率：3.29%，同比下降1.15个百分点
• 销售费用率：5.98%，同比上升0.58个百分点
• 管理费用率：9.66%，同比上升0.00个百分点
• 研发费用率：1.18%，同比下降0.09个百分点

2026年一季度业绩

• 营业收入：5.83亿元，同比增长23.83%
• 归母净利润：0.23亿元，同比增长5.40%
• 扣非归母净利润：0.21亿元，同比增长1.00%
• 毛利率：24.75%，同比上升0.33个百分点
• 净利率：3.86%，同比下降0.67个百分点
• 销售费用率：10.71%，同比上升2.70个百分点
• 管理费用率：7.67%，同比下降1.07个百分点
• 研发费用率：0.88%，同比下降0.12个百分点

产品结构与渠道表现

• 产品结构：

  • 主食类：8.88亿元，同比下降2.82%
  • 小食类：4.06亿元，同比下降7.38%
  • 烘焙甜品类：4.22亿元，同比增长15.64%
  • 冷冻调理菜肴及其他：1.67亿元，同比增长18.09%

• 渠道表现：

  • 直营渠道：收入8.98亿元，同比增长11.08%
  • 经销渠道：收入9.86亿元，同比下降6.19%
  • 大客户数量：188家，同比增长8.67%

公司未来将重点发展烘焙类和冷冻调理菜肴类产品，目标在3-5年内培育出新的亿元级产品。

投资建议与财务预测

财务预测（2026-2028年）

• 营业收入：预计分别为20.78/23.32/26.64亿元，同比增长9.42%、12.24%、14.23%
• 归母净利润：预计分别为0.88/0.99/1.10亿元，同比增长38.06%、12.84%、11.25%
• EPS（最新摊薄）：预计分别为0.90/1.02/1.13元/股
• PE（市盈率）：预计分别为53.5/47.4/42.7倍

估值与投资评级

• 当前市值对应2026-2028年PE分别为53.5/47.4/42.7倍
• 投资建议：维持“增持”评级

风险提示

• 餐饮行业发展不确定性
• 行业竞争加剧
• 原材料价格波动

关键财务指标分析

结论

千味央厨在2025年业绩整体承压，但直营渠道表现良好，且在2026年一季度实现收入高增长。公司正通过加大烘焙和冷冻调理菜肴类产品的开发与推广，推动业绩增长。未来三年，公司预计营收和净利润将保持稳定增长，投资建议为“增持”。尽管面临行业竞争和原材料波动等风险，但公司具备一定的增长潜力和市场拓展能力。