深度报告-20210103-华安证券-普莱柯-603566.SH-圆环新品助销量大增_大单品前景值得期待_33页_3mb

概述

本报告分析了我国兽用疫苗行业的发展趋势，特别是公司产品在市场中的表现及未来潜力。报告指出公司作为行业龙头，受益于政策利好和产品创新，业绩有望持续增长。

核心内容

行业背景

• 行业系统性升级：2020年5月，新版兽药GMP实施，提高了生产标准，加速了行业升级。
• 市场苗快速发展：政策“先打后补”推动市场苗需求增长，有利于疫苗企业。

公司表现

• 圆环疫苗：公司研发的猪圆环病毒疫苗在2020年前11月批签发数据同比增长253%，表现突出。
• 猪瘟疫苗：2020年前11月批签发数据同比增长184%，显示出显著复苏。
• 伪狂犬疫苗：公司推出伪狂疫苗（HN1201-ΔgE株）后，批签发数据分别同比增长13%和15%。

产品布局

• 口蹄疫疫苗：公司通过中普生物进入该领域，猪用二价苗逐步上市。
• 禽苗领域：公司收购南京梅里亚动物保健有限公司，进入高致病性禽流感疫苗领域。

主要观点

• 政策利好：新版兽药GMP和“先打后补”政策推动疫苗行业升级和市场苗快速发展。
• 产品创新：公司持续推出新型疫苗，提升市场竞争力。
• 市场潜力：猪用疫苗市场空间大，预计2020-2022年收入和净利润将显著增长。

关键信息

• 财务预测：预计2020-2022年公司主营业务收入分别为9.1亿元、11.31亿元、13.85亿元，同比增长37.2%、24.3%、22.4%。
• 净利润预测：预计2020-2022年归母净利润分别为2.06亿元、2.69亿元、3.57亿元，同比增长88.9%、30.2%、32.9%。
• 投资建议：公司估值合理，给予“买入（首次）”评级，2021年合理估值为25.2元。

风险提示

• 政策变化：疫苗政策可能变化，影响市场。
• 疫病风险：疫病可能对疫苗需求产生影响。

财务指标

总结

公司作为我国兽用疫苗行业龙头企业，受益于政策支持和产品创新，预计未来几年将实现业绩快速增长。其圆环疫苗、猪瘟疫苗、伪狂疫苗等产品表现突出，市场苗需求增加，行业景气度提升。公司还涉足口蹄疫疫苗和高致病性禽流感疫苗领域，展现出良好的发展潜力。