20190805-国联证券-医药生物行业：《治理高值医用耗材改革方案》发布_15页_923kb

《治理高值医用耗材改革方案》总结

核心内容

《治理高值医用耗材改革方案》由国务院于2019年7月31日正式发布，标志着国家层面针对高值医用耗材价格虚高、过度使用等问题的治理正式启动。该方案旨在通过一系列综合措施，推动高值耗材价格合理化、使用规范化，并促进医疗行业的健康发展。

主要观点

1. 降价趋势明确
   在医保控费背景下，高值医用耗材降价是必然趋势。对于临床用量较大、采购金额较高、使用成熟且多家企业生产的高值耗材，将按类别探索集中采购，以实现“以量换价”。

2. 影响重点为渠道商
   高值耗材通常具有较高的渠道利润，因此降价冲击最大将是渠道商，而生产企业受到的影响相对较小。

3. 国产替代加速
   高值耗材多由外企占据市场份额，集采政策将为具备价格优势的国企创造机会，从而加快国产替代进程。

4. 投资建议

   • 长期看好优质蓝筹和成长性好、市盈率低的医药公司。
   • 建议关注受集采影响较小的细分行业龙头，如欧普康视、药石科技。
   • 创新药企如恒瑞医药、安科生物具有长期投资价值。

5. 行业估值变化
   截至2019年8月2日，医药生物行业整体市盈率（TTM）为29.68倍，低于历史均值39.71倍，医药行业相对于全部A股的溢价比例为2.05倍，较上周有所下降。

6. 医药板块表现
   本周医药板块整体表现不佳，仅位列各大板块第10位。建议关注业绩稳定、基本面良好的个股，如通策医疗、华润三九、海辰药业等。

关键信息

高值耗材治理措施

• 统一编码体系与信息平台：实现信息透明化，便于监管。
• 医保准入与目录动态调整：建立医保准入制度，实现新技术产品及时增补，淘汰不适合产品。
• 集中采购机制：通过集中采购降低价格，实现“以量换价”。
• 取消医用耗材加成：减少中间环节利润，促进价格合理化。
• 医保支付政策：制定科学合理的支付标准，推动合理使用。

原料药与维生素价格跟踪

• 抗感染药类：6-APA价格稳定在150元/kg，头孢曲松钠价格较上月下降至620元/kg。
• 维生素类：VC价格较上周下降1.50元/kg至26元/kg，泛酸钙价格下降10元/kg至365元/kg；VA和VE价格保持稳定，分别为385元/kg和50元/kg。

上市公司动态

• 维力医疗：2019年上半年营收增长43.49%，净利润增长182.25%，主要受益于子公司合并及成本优化。
• 富祥股份：上半年营收增长，主要产品市场供应紧缺，订单充足。
• 恩华药业：上半年营收和净利润均实现增长，积极拓展非集采市场。
• 信立泰：获得奥美沙坦酯片药品注册批件，强化心脑血管领域产品布局。
• 恒瑞医药：获得SHR-1316和SHR-1501临床试验通知书，推动创新药研发。
• 通策医疗：上半年营收和净利润增长显著，口腔医疗服务表现突出。

科创板动态

• 截至2019年8月2日，科创板医药生物行业有30家公司预披露IPO材料，其中部分公司中止审查，需补充财务信息。
• 本周无新增医药生物标的上市。

周策略建议

• 短期防御性策略：关注业绩表现良好、基本面有支撑的个股，如通策医疗、华润三九、海辰药业。
• 中长期投资方向：推荐降价压力较小的细分行业龙头，如欧普康视、药石科技。
• 创新药关注：恒瑞医药、安科生物等具备长期增长潜力。

风险提示

• 行业政策变化风险
• 市场突发事件风险
• 市场系统性风险

相关报告

1. 《单抗行业报告》
2. 《医保局发布意见稿限制地方医保增补》
3. 《健康中国行正式开展，科创板上市在即》

分析师信息

• 分析师：周静
• 执业证书编号：S0590516030001
• 电话：025-84578368
• 邮箱：zhoujing@glsc.com.cn

重点跟踪股票池

投资建议

• 行业评级：优异
• 投资逻辑：政策推动下，高值耗材价格有望下降，但对部分细分行业龙头影响较小，创新药企具备长期投资价值。

一般声明

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