深度报告-20250320-东吴证券-智能照明_小巨人_智能家居拓展新增长极_20页_1mb

雷特科技（832110）总结

核心内容概述

雷特科技是一家专注于智能照明及智能家居领域的高新技术企业，成立于2003年，2022年12月在北交所上市。公司主营业务包括智能电源、LED控制器等，近年来通过产品矩阵优化、技术突破以及产能扩张，业绩逐步企稳回升，首次获得“增持”评级。

主要观点

• 业绩企稳回升：公司2023年因海外需求下滑和原材料波动导致增速放缓，但2024年预计实现归母净利润0.44亿元，同比增长28%，盈利逐步恢复增长。
• 智能照明市场前景广阔：预计到2030年，全球智能照明市场规模将突破700亿美元，其中智能电源市场预计达641亿美元，年复合增长率达19%。LED控制器市场预计在2030年达到135.7亿美元，年均复合增长率约11.5%。
• 智能家居市场高增长：2024年全球智能家居市场规模为1544亿美元，预计到2029年将突破2506亿美元，年均复合增长率达10.17%。公司通过拓展智能家居领域，为业绩增长提供新动力。
• 技术优势显著：公司自主研发了T-PWM超深度调光技术，具有无频闪、柔和细腻、精准控光、深度调光等优势，提升产品竞争力。
• 产能扩张助力发展：公司通过北交所上市募资1.38亿元，用于LED控制器和智能电源扩产建设，预计新增50万台LED控制器和350万台智能电源产能，为市场拓展提供支撑。

关键信息

财务数据

股权结构

• 珠海雷特投资有限公司为控股股东，持股比例28.36%。
• 实际控制人为雷建文、卓颖钊夫妇，合计持股超60%。

产品矩阵

• 智能电源系列：包括DALI、DMX512、可控硅、0/1-10V、IoT、蓝牙5.0 SIG Mesh、磁吸轨道灯专用、色温调光电源等，满足不同场景需求。
• LED控制系列：包括控制器、遥控器、驱动器、DMX512解码器、功率扩展器、超级面板智能网关系列、智能开关面板系列、家电模块、无线模组系列等，支持多种控制方式。
• 应用场景：广泛应用于地标建筑、主题乐园、星级酒店、综艺剧场等中高端市场。

技术优势

• T-PWM超深度调光技术：具备无频闪、柔和细腻、精准控光、深度调光四大特点，提升调光性能。
• 嵌入式软件与算法控制技术：支持长距离数据传输、信号自动识别与兼容等技术，增强产品兼容性与稳定性。

产能扩张

• 募资扩产：公司通过北交所上市募资1.38亿元，其中1.02亿元用于LED控制器和智能电源扩产建设，预计新增50万台LED控制器和350万台智能电源产能。
• 研发中心建设：计划投入3571万元建设研发中心，提升研发能力。

盈利预测

• 2024-2026年归母净利润：预计分别为0.44亿、0.51亿、0.58亿元，同比增长28%、14%、15%。
• 毛利率：预计2024年为46.9%，2025-2026年分别为45.5%、44.9%。
• 投资评级：首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示

1. 行业竞争加剧：智能电源和智能家居领域竞争激烈，可能影响公司盈利。
2. 需求不及预期：若国内外市场需求增长不及预期，可能影响业绩增速。
3. 汇率波动风险：外销业务可能受汇率波动影响，产生汇兑损益。
4. 募投项目实施风险：募投项目可能因市场、技术或政策变化未能达预期收益。

市场数据

财务与估值指标

可比公司估值

总结

雷特科技凭借深耕智能照明领域多年，已具备较强的技术积累与市场竞争力。公司产品矩阵丰富，技术优势明显，尤其在T-PWM超深度调光技术方面具有创新性。随着智能家居市场的持续增长，公司正积极拓展新领域，通过产能扩张提升市场占有率。尽管面临行业竞争、汇率波动等风险，但公司盈利预测乐观，预计2024-2026年归母净利润稳步增长，因此首次覆盖给予“增持”评级。