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东方财富（300059.SZ） 证券和基金市占率加速上行，3季度业绩超预期

核心内容

东方财富在2020年前三季度实现营业总收入59.46亿元，归母净利润33.98亿元，同比分别增长92.0%和143.7%。其中，第三季度净利润15.89亿元，环比增长70%，超出市场预期。公司证券和基金业务市占率加速提升，受益于市场活跃度上升和基金销售规模扩大。

主要观点

• 业绩表现超预期：公司三季度净利润显著增长，显示其业务扩张和市场占有率提升的成效。
• 市场活跃度提升：2020年第三季度日均股票成交额达10493亿元，环比增长59.5%；两融融资余额达1.39万亿元，较年初增长38%。
• 基金代销优势明显：2020年三季度末，非货币基金保有量约9.6万亿元，同比增长83%，公司市占率预计超过3%，较年初增长约25%。
• 平台流量持续增长：东方财富APP月活人数达1430万人，同比增长22%，显示用户基础稳固。
• 可转债发行支持发展：公司正在筹划发行可转债，为业务扩张提供资金支持。
• 盈利预测上调：上调公司2020-2022年归母净利润至45.1/66.4/83.9亿元，EPS分别为0.52/0.77/0.97元。
• 估值合理：当前股价对应2020年P/E为49.6倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

营业利润增长

• 2020年前三季度营业利润达5,292百万元，同比增长147.1%。
• 预计2020年全年ROE将达16.7%，较2019年增长6.8个百分点。

现金流表现

• 经营活动现金流持续增长，2020年预计达18,755百万元。
• 投资活动现金流保持稳定，2020年预计为819百万元。
• 筹资活动现金流有所波动，2020年预计为-19,321百万元。

市占率增长

• 证券业务：预计2020年三季度股票成交额市占率达3.6%，同比提升0.67个百分点。
• 两融业务：预计2020年三季度融资余额市占率超1.9%，较中期末增长0.2个百分点。
• 基金代销：非货基保有量预计较年初翻倍，市占率有望超3%。

风险提示

• 股市波动可能影响业绩增长预期。
• 市占率提升可能不及预期。

估值方法与评级

• 采用相对评级体系，表示投资的相对比重建议。
• 投资评级为“买入”，预计相对市场表现20%以上。
• 行业评级为“看好”，预计行业超越整体市场表现。

估值模型的局限性

• 分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
• 估值模型不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户使用，不构成投资建议。
• 投资者应结合自身情况，考虑是否适合投资。
• 报告内容不构成对任何人的投资建议，不承担因使用报告内容导致的损失责任。

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