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茅台超40亿元酱酒项目启动，俄乌冲突推高大众品成本压力

核心内容

上周（2022年02月21日-2022年02月27日），食品饮料板块整体下跌3.89%，在申万31个一级子行业中排名第27，跑输上证综指2.76个百分点。其中，白酒板块跌幅最大，达4.84%，而零食板块小幅上涨1.98%。受俄乌冲突影响，农产品价格上涨，特别是玉米和大豆等，对大众食品行业形成成本压力，行业或将迎来二次涨价行情。

主要观点

白酒行业

• 市场表现：上周白酒板块普遍回调，贵州茅台、古井贡酒、洋河股份跌幅居前，分别为-5.66%、-5.79%、-6.08%。
• 价格跟踪：飞天茅台批价维持高位，20年飞天茅台批价升至3230元左右，散瓶价格小幅上涨至2810-2820元。五粮液普五价格保持稳定。
• 行业动态：
  • 贵州茅台：启动“十四五”酱香酒习水同民一期建设项目，总投资41.1亿元，将提升市场竞争力。
  • 金沙酒业：3万吨酱香型白酒扩建项目开工。
  • 习酒：计划全年种植13.25万亩有机高粱，其中茅台订单面积10.75万亩，习酒订单面积2.5万亩。
  • 景芝酒业：景阳春主品全线提价10-15%，具体价格上浮。
  • 老白干酒：武陵原浆酒年产能已达2100吨，考虑开设京东自营店。

大众食品行业

• 成本压力：俄乌冲突加剧，导致玉米等原材料价格上涨，进一步推高大众食品企业成本。
• 涨价逻辑：大众食品需求刚性较强，企业有望通过提价将成本压力转嫁至消费者，建议关注调味品、休闲零食等龙头。

其他食品饮料板块

• 啤酒：珠江啤酒业绩预增，净利润同比增长7.42%。
• 乳制品：天润乳业拟回购股份，总额不超过7200万元。
• 调味品：涪陵榨菜2021年营收增长10.82%，但净利润同比下降4.53%，主要受疫情和原料成本上涨影响。
• 零食：表现相对较好，上涨1.98%。

关键信息

行业动态

• 茅台项目：贵州茅台启动41.1亿元酱酒项目，推动产品结构优化和市场竞争力提升。
• 金沙项目：金沙酒业同步启动3万吨酱香型白酒扩建项目。
• 有机高粱种植：习水计划种植13.25万亩有机高粱，助力乡村振兴。
• 景芝提价：景芝景阳春主品全线提价10-15%，反映行业涨价趋势。
• 福建威士忌酒厂：福建久溪单一麦芽威士忌酒厂动工，预计18个月后投产，年产能达1.5万千升。

投资建议

• 白酒：高端白酒增长确定性高，次高端白酒成长性强，建议关注高端、次高端白酒配置机会。
• 啤酒：高端化进程加速，龙头业绩表现亮眼，建议关注高端化啤酒企业。
• 大众品：成本推动涨价逻辑有望持续验证，建议关注调味品、休闲零食等龙头。

风险因素

1. 政策风险：食品饮料行业受政策影响较大，如白酒消费场景限制可能带来行业调整。
2. 食品安全风险：食品安全问题可能严重损害消费者信任及行业声誉。
3. 疫情风险：疫情防控常态化可能影响食品饮料供需及市场表现。
4. 经济增速不及预期风险：白酒等板块具有周期性，经济增速若不及预期可能影响行业增长。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 基准指数为沪深300指数。

风险提示

• 投资决策应基于个人实际情况，不应仅依赖投资评级。
• 本报告为相对评级体系，不代表绝对推荐。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。

附录：重要事件提醒