20260828-国信期货-有色（铝产业链）月报2609_氧化铝预计低位震荡徘徊_旺季铝价向上可期_30页_6mb

铝产业链总结（2026年8月28日）

核心内容

本报告分析了2026年8月铝产业链的运行情况及9月市场展望，涵盖氧化铝、电解铝、铸造铝合金等主要环节，并结合宏观政策、供需变化、成本结构及进出口数据等多维度因素进行分析。

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一、氧化铝市场分析

主要观点

• 氧化铝价格预计在9月延续低位震荡格局，核心运行区间在2600-2800元/吨附近。
• 成本支撑在2700元/吨附近较为坚实，但供应过剩的长期基调未变，库存压力仍制约价格反弹空间。
• 几内亚雨季结束，铝土矿发运恢复，但其矿业政策变化仍是关注重点。
• 部分高成本产区面临亏损压力，若检修减产，出口窗口可能打开，阶段性缓解供应过剩压力。

关键信息

• 8月氧化铝价格下跌约1.6%，主力合约报收2648元/吨。
• 7月全国氧化铝产量783.5万吨，同比增长5.2%。
• 8月国内氧化铝产能开工率回升至74.97%。
• 几内亚7月进口量1487.9万吨，同比减少6.7%。
• 7月国内氧化铝库存568.91万吨，较7月底增加14.05万吨。

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二、电解铝市场分析

主要观点

• 9月沪铝预计震荡偏强，价格有望突破阶段高点，核心区间23500-25000元/吨。
• 成本端受氧化铝价格低位、煤炭及水电成本回升影响，电解铝冶炼成本边际上行，对铝价形成支撑。
• 国内电解铝产能维持在4460万吨，产能利用率98.54%，供给端弹性空间有限。
• 海外供应缺口修复缓慢，LME库存低位加剧挤仓风险，限制铝价上行空间。

关键信息

• 7月电解铝产量390万吨，同比增长3.8%。
• 8月电解铝平均成本16133元/吨，较7月下降70元/吨。
• 7月电解铝行业平均利润7701元/吨，环比上涨12%。
• 7月全球电解铝产量6160万吨，同比下降1.7%。
• 海外电解铝产能修复缓慢，EGA铝厂仅恢复**25%**产能。

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三、铸造铝合金市场分析

主要观点

• 9月铸造铝合金预计震荡偏强，价格区间23000-24500元/吨。
• 废铝供应偏紧，价格易涨难跌，成本支撑稳固。
• 随着汽车市场旺季来临，需求边际改善，再生铝开工率回升。
• 铝合金库存处于低位，对价格形成支撑。

关键信息

• 8月再生铝合金开工率回升至50.3%，环比上涨0.9%。
• 7月全国再生铝合金产量53.4万吨，环比增加4万吨。
• 8月铝合金社会库存1.15万吨，较7月底增加0.21万吨。
• ADC12月均总成本23610元/吨，较7月上涨100元/吨。
• 7月铝合金进口6.0万吨，环比增长8.7%，出口5.9万吨，环比下降12.8%。

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四、铝产业链需求端分析

1. 房地产

• 2026年1-7月房地产开发投资同比下降19.2%，住宅施工面积下降13.0%。
• 新建商品房销售面积下降11.8%，销售额下降13.1%。
• 建筑用铝**80%**集中在房地产竣工端，需求仍偏弱。

2. 家电

• 7月家电社零降幅收窄至**-1.9%**，显示需求改善。
• 三大白电排产同比下降4.0%，但“以旧换新”政策对需求形成托底。
• 新能源家电占比提升，对铝需求形成支撑。

3. 汽车

• 7月汽车产销同比下降0.7%，但新能源汽车销量同比增长26.8%。
• 7月新能源汽车出口同比增长1.5倍，出口表现亮眼。
• 8月乘用车市场零售同比下降22%，显示需求仍偏弱。

4. 光伏

• 2026年光伏新增装机180-240GW，同比降幅达24-43%。
• 光伏组件耗铝量0.6-1.1万吨/GW，光伏支架耗铝量1.9万吨/GW。
• 光伏边框均价易涨难跌，出口需求边际减弱。

5. 电网及新型电力系统

• “十五五”期间电网投资预计达5万亿元，较“十四五”增长40%。
• 特高压、智能配电网、储能等板块拉动铝需求，预计带动2500-2700万吨铝消费。

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五、宏观环境影响

1. 加息预期降温

• 美联储9月加息预期减弱，美元指数承压，大宗商品情绪修复。
• 美债收益率回落，市场对美联储政策路径分歧加大。

2. 中东局势反复

• 美伊关系紧张，霍尔木兹海峡通行受阻，物流成本上升。
• 中东电解铝产能恢复缓慢，影响全球供应，限制铝价回调空间。

3. 国内政策托底

• 中央政治局会议强调“积极财政政策”与“适度宽松货币政策”，推动基建投资。
• 财政支出加快拉动电力电网、新能源等铝密集型领域订单释放。

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六、风险提示

• 几内亚矿业政策变化，影响铝土矿发运及价格波动。
• 氧化铝、电解铝产能干扰因素，如检修减产、新产能释放。
• 中东地缘局势变化，影响全球铝供应及价格。
• 铝内外价差收窄，出口需求承压。

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七、重要免责声明

本报告由国信期货撰写，仅用于信息参考，不构成投资建议。报告内容及数据来源于公开资料，国信期货不对其准确性或完整性作出保证。任何引用或分发需注明出处，并不得篡改或曲解原意。