20240812-天风证券-潮玩行业行业专题研究_泡泡玛特核心五问五答_27页_2mb

报告摘要

以下是气泡玛特2024年8月12日的证券研究报告摘要：

🔍 1．气泡玛特核心问题解答
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Q1：如何看待气泡玛特旗下的IP生命周期？
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气泡玛特通过持续迭代设计、多元化产品线和核心新品推出策略，有效延长旗下IP生命周期。以Molly为例，公司不断推出创新形象以满足不同消费偏好，2023年收入同比增长27%，体现出稳定的市场表现。同时通过打造产品和体验，成功吸引了各细分人群，如设计驱动的高端系列产品和面向大众的盲盒产品，形成了从单品售卖到场景化消费的完整布局。

Q2：气泡玛特是否具有持续推出受欢迎IP的能力？
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气泡玛特通过收购与自研相结合的方式建立广泛的IP储备池，形成了内部艺术家发掘机制，每年稳定引入新IP。公司的IP筛选体系依赖全渠道分析与动态评估，覆盖从视觉审美到延展性等评估标准，有效确保了头部及腰部IP的良好出货表现。2023年参与PDC同比增长18.7%，新增Nyota等热门IP并打开线上渠道销售潜力，表明IP推新的持续能力得到验证。

Q3：气泡玛特海外拓展思路和进展？怎么看待后续空间？
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海外拓展采取“展会曝光—试点—门店入驻”的三级推进模式，优先在亚洲，后拓展至欧美重点市场。截至2024年6月，海外门店达70家，东南亚是核心区，已入驻6个关键国家；欧美市场增速明显，2023年海外收入达17%，呈现直线上升。后续海外门店空间预计可达400家以上，仍存在较大增长空间。

Q4：新业务方面，如何看乐园、游戏进展和增长潜力？
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游戏业务《梦想家园》上线优异，首月下载量突破500万，首日登顶iOS游戏榜，结合模拟经营和派对玩法，预计流水贡献15-20亿级。乐园项目POPLAND是首个沉浸式潮玩主题乐园，2023年初期投资回报率已远超市场预期，二次消费占比高达72%，有望成新增长引擎。

Q5：有哪些新产品线探索？未来发展预期如何？
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2024年推出积木（POPBLOCKS）和卡牌（POPCARD）两个新品类。积木对标乐高，结合自有IP拓展儿童及爱好者市场；卡牌结合RPG玩法，引入限量版、亲签等机制，2024年上线后迅速形成衍生消费。此外，相关业务均有一定毛利率优势，毛利贡献显著，可成为未来毛利率提升点。

2．气泡玛特发展历程与定位
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2016年定位潮流玩具公司，2023年转型为“IP全产业链综合运营平台”。覆盖IP孵化、潮玩产品售卖、主题乐园和数字娱乐四大板块，构建了相对成熟的链条。已拥有10个亿级销售额的IP，并通过29家工作室维持长期创作，确保每年稳定产出足够新的IP来维持市场份额。

3．风险提示
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潮玩行业竞争加剧风险、IP表现不及预期及新业务拓展不确定性，可能对短期业绩及市场信心带来冲击。