20250630-东吴证券-电子行业跟踪周报_算力周报-从本轮海外算力主升浪看国产算力行情_Tokens消耗量是核心观察点_2页_421kb

总结

行业概况

本周电子行业跟踪周报聚焦海外算力主升浪对国产算力行情的影响。分析师指出，算力景气度强劲，美股博通和英伟达股价双双创新高，受益于北美CSP积极指引、特朗普政策变动及AI需求增长。A股算力产业链公司如景旺电子、深南电路等也表现突出，涨幅显著。

分析框架

• 两个阶段驱动：第一阶段由北美头部CSP支出乐观指引和关税缓解拉动；第二阶段因谷歌披露高token消耗量（如日均50万亿增长）聚焦应用端需求，英伟达、博通股价创下历史新高。
• 核心指标：tokens消耗量是观察算力需求的锚点，反映AI模型的请求量。海外如微软需求激增，国内如字节跳动“豆包”大模型tokens消耗量已达16.4万亿，显示增长潜力。

国产算力机会

供给端：国产加速器芯片架构、推理异构方案、超节点部署已实现技术突破，多维度逼近甚至局部超越国际水平。
需求端：B端企业如Deepseek推动AI转型，tokens消耗有望显著拐点，打开国内需求空间。当前看好国产算力产业链，认为行情以终端需求引领。

推荐公司

重点关注：中芯国际、芯原股份、寒武纪、海光信息、深南电路、南亚新材、华丰科技、芯碁微装、华勤技术。

风险提示

供应链波动、下游需求不及预期、行业竞争加剧是主要风险。