20250401-群益证券-恒瑞医药-600276.SH-2024年净利YOY+47_创新药快速增长_创新出海交易增厚利润_3页_371kb

恒瑞医药(600276.SH) 总结

公司基本信息

• 产业别：医药生物
• A股价（2025/3/31）：49.20元
• 上证指数（2025/3/31）：3335.75
• 股价12个月高/低：57.53 / 37.06
• 总发行股数（百万）：6379.00
• A股数（百万）：6379.00
• A市值（亿元）：3138.47
• 主要股东：江苏恒瑞医药集团有限公司（持股24.11%）
• 每股净值（元）：7.14
• 股价/账面净值：6.89
• 最近一个月股价涨跌（%）：7.1
• 最近三个月股价涨跌（%）：7.2、7.7

近期评等

• 投资评级：Buy（买进）
• 目标价（元）：64

核心内容

业绩表现

• 2024年营收：279.8亿元，同比增长22.6%
• 2024年归母净利润：63.4亿元，同比增长47.3%
• 2024年扣非后归母净利润：61.8亿元，同比增长49.2%
• Q4单季度营收：78.0亿元，同比增长34.3%
• Q4单季度归母净利润：17.2亿元，同比增长107.2%

创新药增长与出海交易

• 创新药销售收入：139亿元（含税，不含对外许可收入），同比增长30.6%
• 获批上市创新药：富马酸泰吉利定、夫那奇珠单抗
• 进入医保产品：瑞维鲁胺、达尔西利、恒格列净
• 出海交易收益：通过出售创新药产品线的海外权益，获得Merck Healthcare 1.6亿欧元及Kailera Therapeutics 1.0亿美元的许可首付款

毛利率与费用率变化

• 综合毛利率：86.2%，同比提升1.6个百分点
• 肿瘤药毛利率：提升0.8个百分点
• 代谢和心血管药毛利率：提升5.5个百分点
• 免疫和呼吸系统药品毛利率：提升1.3个百分点
• 神经科学及造影剂毛利率：分别下降0.9和0.7个百分点
• 期间费用率：60.4%，同比下降3个百分点，主要因销售费用率和管理费用率下降

投资建议与盈利预测

• 未来三年创新产品及适应症获批数量：预计47个
• 2025-2027年净利润预测：69.8亿元、87.5亿元、104亿元，分别同比增长10.2%、25.3%、18.9%
• EPS预测：1.09元、1.37元、1.63元
• PE预测：45X、36X、30X
• 投资建议：给予“买进”评级，潜在上涨空间在15%至35%之间

风险提示

• 新药研发进度及销售不及预期
• 授权兑现不及预期
• 汇兑损益风险

财务数据概览

合并损益表（人民币百万元）

合并资产负债表（人民币百万元）

合并现金流量表（人民币百万元）

机构投资者持股情况

• 基金持股比例：9.1%
• 一般法人持股比例：68.1%

股利与股息率预测