20160214-华创证券-食品饮料行业周报_板块防御性强_关注超跌个股_19页_1mb

食品饮料行业总结

核心内容

食品饮料板块在2016年年初至今表现出较强的防御性，申万食品饮料指数下跌18.43%，而沪深300指数下跌20.56%，在申万28个子行业中排名第3位。尽管年初整体表现不佳，但上周（2月1日-2月5日）食品饮料指数上涨2.01%，跑赢沪深300指数1.4个百分点，显示出板块反弹迹象。分析师王莺认为，当前是关注超跌个股的投资机会，特别是具备成长性和行业优势的公司。

主要观点

1. 板块防御性强：食品饮料行业在经济下行周期中表现相对稳健，具有较强的抗风险能力。
2. 超跌个股机会：由于年初整体下跌，板块内部分个股存在估值修复和业绩增长的潜力。
3. 关注行业龙头：如张裕、五粮液、汤臣倍健、上海梅林等公司，因其在行业中的优势地位及未来增长潜力，获得“强烈推荐”评级。
4. 行业趋势与机会：葡萄酒行业增速抢眼，进口葡萄酒价格优势减弱利好国产酒企；啤酒行业面临产量下滑但利润稳定；乳制品和肉制品行业受到供需变化影响，价格有所波动。

关键信息

推荐公司及评级

• 张裕A（000869）：强烈推荐，国产酒霸主地位稳固，进口酒业务突破，海外并购持续。
• 五粮液（000858）：强烈推荐，混改方案提升公司治理和市场竞争力。
• 上海梅林（600073）：强烈推荐，通过增资入股提升协同效应，净利率有望回归历史平均水平。
• 汤臣倍健（300146）：强烈推荐，线上业绩超预期，新品销售表现强劲。
• 黑牛食品（002387）：推荐，控股股东变更，新管理层带来新的发展机会。
• 黑芝麻（000716）：推荐，业绩增长显著，收购金日食用油带来新增长点。

行业数据

• 白酒：茅台、五粮液等高端白酒价格稳定，部分省份出现断货，显示市场供需紧张。
• 葡萄酒：张裕进口酒业务有突破，Live-ex Fine Wine 100 指数微涨，葡萄酒进口量显著增长。
• 啤酒：产量下滑，但利润稳定，部分品牌价格略有调整。
• 乳制品：生鲜乳价格小幅下降，国产奶粉零售价略有上涨，进口奶粉价格稳定。
• 肉制品：生猪和猪肉价格上涨，猪粮比上升，显示行业盈利改善。

行业动态

• 茅台：多地一批价上涨至880元，库存紧张，部分经销商已断货。
• 泸州老窖：清理1874个总经销产品，聚焦五大单品，但也面临费用率上升风险。
• 恒天然与贝因美：签署澳大利亚合资协议，达润工厂将为贝因美生产产品，加强全球供应链。
• 苏宁易购：与洋山港保税区合作，提供4000余种海外商品，拓展跨境电商业务。

投资建议

• 行业评级：买入，食品饮料板块具有防御性，未来3-6个月预期指数涨幅超过沪深300 5%以上。
• 选股思路：
  • 关注景气度上升的子板块；
  • 关注国企改革及转型机会；
  • 重视超跌个股的估值修复潜力。

风险提示

• 经济增速下滑：可能影响整体消费能力。
• 食品安全问题：对行业声誉和销售造成负面影响。

评级体系说明

• 强推：预期未来6个月内超越沪深300 20%以上。
• 推荐：预期未来6个月内超越沪深300 10%-20%。
• 中性：预期未来6个月内相对沪深300变动在-10%至10%之间。
• 回避：预期未来6个月内相对沪深300跌幅在10%-20%之间。

分析师信息

• 王莺：华创证券首席分析师，CFA，英国布里斯托大学经济金融硕士，有多年行业研究经验。
• 曹岩、谢磊、冯鹤：华创证券助理分析师，分别来自对外经济贸易大学、上海交通大学、上海财经大学，具有相关行业背景和研究经验。

图表目录

• 图表1：推荐公司组合
• 图表2：食品饮料指数与沪深300指数走势比较
• 图表3：2016年以来各行业涨跌幅比较
• 图表4：食品饮料板块周涨跌幅前十名列表
• 图表5：食品饮料板块周涨跌幅后十名列表
• 图表6：食品饮料行业机构配置比例对照图
• 图表7：食品饮料绝对PE和PB走势图
• 图表8：食品饮料相对PE和PB走势图
• 图表9：53度500ml飞天茅台价格走势图
• 图表10：52度500ml五粮液价格走势图
• 图表11：洋河梦之蓝(M3)京东价格走势图
• 图表12：二线白酒京东价格走势图
• 图表13：白酒产量走势图（月度数据）
• 图表14：白酒产量走势图（年度数据）
• 图表15：白酒制造利润率走势图（月度数据）
• 图表16：白酒制造利润率走势图（年度数据）
• 图表17：Live-ex Fine Wine 100 指数走势图
• 图表18：张裕终端价格走势图
• 图表19：国外品牌葡萄酒价格走势图
• 图表20：葡萄酒进口量和进口价格走势图
• 图表21：葡萄酒产量走势图（月度数据）
• 图表22：葡萄酒产量走势图（年度数据）
• 图表23：葡萄酒制造利润率走势图（月度数据）
• 图表24：葡萄酒制造利润率走势图（年度数据）
• 图表25：青啤和哈啤价格走势图
• 图表26：国外啤酒品牌价格走势图
• 图表27：啤酒产量走势图（月度数据）
• 图表28：啤酒产量走势图（年度数据）
• 图表29：啤酒制造收入利润走势图（累计值）
• 图表30：啤酒制造收入利润走势图（年度数据）
• 图表31：生鲜乳价格走势图
• 图表32：牛奶和酸奶零售价走势图
• 图表33：婴幼儿奶粉零售价走势图
• 图表34：芝加哥牛奶（脱脂奶粉）现货价走势图
• 图表35：生猪和猪肉价格走势图
• 图表36：生猪养殖盈利走势图
• 图表37：仔猪价格走势图
• 图表38：二元母猪价格走势图
• 图表39：猪粮比走势图
• 图表40：猪配合饲料价格走势图
• 图表41：能繁母猪存栏量走势图
• 图表42：生猪存栏量走势图