20220730-东吴证券-中国中免-601888.SH-第二届国际消费品博览会召开_免税商_奢侈品集团积极亮相_5页_805kb

中国中免（601888）总结

核心内容

第二届国际消费品博览会在2022年7月25日至30日于海南省海口市举办，吸引了多家免税商和奢侈品集团参展，显示出海南自贸港在消费精品展示交易领域的重要地位。此次展会不仅为品牌提供了展示平台，也增强了海南作为国际旅游消费中心的吸引力。

主要观点

• 展会影响力显著：消博会是全国唯一以“消费精品”为主题的国家级展会，定位为全球消费精品展示交易的重要平台，展会面积扩大至10万平方米，首日入场人数超4.8万人次，展现了国内市场巨大的消费潜力。
• 免税商与奢侈品集团积极参展：中免、海旅、海控、珠免、深免、中服、拉格代尔、王府井、华润等免税商及有税零售商在6号馆集中展出，中免还与历峰集团联合展出高奢手表品类，展示了其在高端市场的布局。
• 奢侈品品牌重视海南市场：欧莱雅、雅诗兰黛、资生堂、博柏利、历峰集团、戴比尔斯等头部品牌参展，LVMH集团与海口综合保税区签署合作备忘录，表示将持续关注海南市场发展。
• 市场前景乐观：疫情管控放开和国际航线恢复将推动旅游零售行业市场规模扩张，中免作为行业龙头，其新增离岛免税标杆店将集中投入运营，带动市场份额提升，长期看好其受益于跨省及出境游恢复。
• 盈利预测与估值：预计2022-2024年公司归母净利润分别为94.6亿元、146.9亿元、163.2亿元，对应PE分别为42倍、27倍、24倍。假设港股发行总股本的10%，则发行后估值为46/30/27倍，维持“买入”评级。

关键信息

展会亮点

• 时间与地点：2022年7月25日-30日，海南省海口市。
• 参展企业：七家免税商，包括中免、海旅、海控、珠免、深免、中服、拉格代尔、王府井、华润。
• 展区面积：由8万平方米扩展至10万平方米。
• 品牌展示：中免携历峰集团展出高奢手表，海旅招商其2022年底开业的奥莱生活广场。

奢侈品集团动态

• 参展品牌：欧莱雅、雅诗兰黛、资生堂、博柏利、历峰集团、戴比尔斯。
• 品牌投入：LVMH集团与海口综合保税区签署合作备忘录，历峰集团展台面积由300平方米增至500平方米。
• 品牌态度：LVMH集团大中华区总裁吴越表示持续关注海南市场发展。

财务预测

• 营业总收入：预计2022-2024年分别为70,898百万元、110,428百万元、129,590百万元。
• 归属母公司净利润：预计2022-2024年分别为9,460百万元、14,694百万元、16,320百万元。
• 每股收益：预计2022-2024年分别为4.85元、7.53元、8.36元。
• P/E（现价&最新股本摊薄）：预计2022-2024年分别为42倍、27倍、24倍。
• P/B（现价）：预计2022-2024年分别为10.17倍、7.39倍、5.67倍。

风险提示

• 疫情扩散超出预期：可能影响旅游零售行业复苏。
• 居民消费意愿恢复不及预期：可能影响销售表现。

投资评级

• 公司评级：买入（维持）。
• 投资评级标准：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上。

财务数据概览

财务与估值指标

总结

中国中免在第二届国际消费品博览会上表现出色，展现了其在旅游零售行业的领先地位及对海南自贸港发展的积极影响。随着疫情管控放开和国际航线恢复，公司预计将在未来几年内迎来业绩增长。盈利预测显示，2022-2024年归母净利润将稳步上升，估值逐步下降，公司整体财务状况良好，维持“买入”评级。