20141017-宏源证券-家电行业_投资策略_25页_996kb

家电行业投资策略总结

核心内容概述

家电行业已进入成熟期，行业发展由量向质转变，产品升级成为企业发展的主旋律。智能化趋势正推动产业链重构，互联网企业参与并非颠覆行业，而是推动其向更高层次发展。优秀单品和整体解决方案是智能家居普及的关键，同时行业盈利模式正在从销量驱动转向品质驱动，未来将更加注重用户体验和数据服务。

主要观点

1. 行业发展趋势

• 家电行业已步入成熟期，产品趋于同质化，行业销量增速低位波动。
• 城镇家电保有量见顶，农村市场中冰洗保有量也处于高位，而空调仍有增长空间。
• 行业需求趋于饱和，未来增长将依赖产品升级和智能化。

2. 智能化推动行业发展

• 智能化浪潮由科技进步和企业对利润的追逐驱动，物联网技术使智能家居安装和使用更加便捷。
• 互联网企业加入推动了智能家居的发展，但其在制造和渠道方面存在短板，仍需依赖传统家电厂商。

3. 产业链重构

• 智能化重构了家电产业链，上游包括芯片、传感器、控制系统等技术密集型企业，中游为产品制造企业，下游则涉及软件、内容及互联网服务。
• 上游技术壁垒高，价值分配话语权强；下游属于持续性消费，价值空间大。

4. 智能家居普及的关键

• 优秀单品和整体解决方案是智能家居普及的核心。
• 品牌厂商在提供完整产品线方面存在不足，第三方整体解决方案商将加速智能家居普及。

关键信息

行业数据

• 自2012年起，空冰洗总销量及内销增速在正负个位数波动。
• 2011年以来，家电企业营收增速大于营业利润增速，盈利能力稳步提升。
• 变频空调销量占比由8%提升至60%，3门以上冰箱销量占比由13%提升至61%，高端滚筒洗衣机销量占比由11%提升至30%。

产业链角色定位

• 上游元件及集成厂商：如东软载波、汉威电子、科大讯飞、和尔泰、和晶科技、拓邦股份、雷柏科技。
• 中游产品制造企业：包括海尔、美的、小天鹅、格力、海信、美菱、长虹、乐视、小米、TCL等。
• 下游软件及互联网企业：如乐视网、百事通、华数传媒、捷成股份、延华智能、达实智能、金螳螂、艾迪西等。

智能家居投资机会

• 短期受益：布局智能产品的龙头企业和市值小的智能配件企业。
• 中长期机会：整合型企业和大数据相关企业，如天玑科技、东方国信、鹏博士、星网锐捷等。

A股相关标的

上游芯片及配件厂商

• 东软载波：智能触摸开关、智能灯电源控制器、智能网关等。
• 汉威电子：气体传感器。
• 科大讯飞：语音识别。
• 和尔泰：家用电器智能控制器。
• 和晶科技：白色家电智能控制器。
• 拓邦股份：智能电源。
• 雷柏科技：智能路由器、智能插座等。

安防及方案集成厂商

• 安居宝：社区安防系统。
• 飞利信：智能会议系统。
• 英唐智控：智能家居平台。
• 海康威视：视频监控。
• 梅安森：煤矿安全监测设备。

IT技术服务厂商

• 天玑科技：云计算数据中心运维服务。
• 东方国信：BI数据挖掘。
• 鹏博士：民营宽带网络运营商。
• 星网锐捷：企业级路由器、交换机。

内容及运营厂商

• 乐视网：视频播放、乐视电视、乐视盒子。
• 百事通：IPTV运营商。
• 华数传媒：有线运营商和OTT运营商。
• 捷成股份：智慧城市。
• 延华智能：智慧城市。
• 达实智能：建筑智能化及节能。
• 金螳螂：建筑装饰。
• 艾迪西：智能阀门。

家电家居厂商

• 金卡股份：民用燃气表。
• 瑞丰光电：照明LED产品。
• 三安光电：LED芯片。
• 海信科龙：智能冰箱。
• 美菱电器：CHiQ智能冰箱。
• 青岛海尔：天博空调、空气盒子等。
• 美的电器：M-Smart智慧系统。
• 格力电器：智能空调。
• TCL：智能电视。
• 四川长虹：CHiQ电视和冰箱。
• 兆驰股份：智能云电视。
• 海信电器：VIDAA智能电视。

投资建议

• 短期投资机会：优先关注布局智能产品的龙头企业及智能配件企业。
• 中长期投资机会：关注整合型企业和大数据相关企业。
• 行业前景：智能家居市场前景广阔，将推动产业链上下游企业共同成长。

分析师信息

• 蒋毅：家电行业分析师，现为宏源证券家电研究员。
• 符佳敏：家电行业分析师助理，毕业于上海交通大学机械与动力工程学院，工学硕士。

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