> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 永创智能（603901）点评报告总结 ## 核心内容 永创智能（603901）于2025年3月21日公布了2025年限制性股票激励计划，拟向78名激励对象授予508万股限制性股票，占公司总股本的1%。该计划旨在激励员工，推动公司未来发展，同时为业绩增长设定明确的考核目标。 ## 主要观点 ### 1. 股权激励计划与业绩目标 - **激励计划**：公司推出限制性股票激励计划，旨在增强团队凝聚力，推动业务发展。 - **解除限售条件**：考核周期为2025-2027年，每期需满足营收或扣非归母净利润增长目标： - 2025年：营收≥38.32亿元 或 扣非归母净利润≥2.80亿元 - 2026年：营收≥41.26亿元 或 扣非归母净利润≥2.98亿元 - 2027年：营收≥44.21亿元 或 扣非归母净利润≥3.15亿元 ### 2. 人形机器人业务前景 - **布局人形机器人**：公司全资子公司浙江涌创人形智能机器人有限公司成立，切入人形机器人赛道，利用其在机械自动化和智能控制系统方面的技术优势。 - **行业趋势**：人形机器人行业进展加速，预计2030年中美制造业和家政业需求合计约210万台，市场空间达3146亿元。 - **技术基础**：公司已有协作机器人、搬运机器人等产品的研发和制造经验，具备良好的技术适配性。 ### 3. 业务拐点预期 - **订单增长**：2024年H1订单稳步增长，液态智能包装生产线即将投产，预计达产后可年新增24条生产线，产生净利润约1.02亿元。 - **行业增长**：包装设备市场规模持续扩大，2023年全球市场规模达551亿美元，预计2032年将增长至777亿美元，CAGR为3.9%。 - **产品拓展**：公司持续拓展产品线，包括协作机器人、乳品高速无菌纸盒灌装设备、PET饮料高速无菌灌装生产线等，逐步缩小与国际龙头企业的差距，推动国产替代与全球化发展。 ## 关键信息 - **投资评级**：维持“买入”评级，预计公司2024-2026年收入分别为33亿、40亿、49亿元，归母净利润分别为0.18亿、1.86亿、2.70亿元，对应PE分别为283倍、28倍、19倍。 - **财务预测**： - **营业收入**：2024年预计增长5.94%，2025年增长18.96%，2026年增长23.86%。 - **归母净利润**：2024年预计下降74.33%，2025年大幅增长921.57%，2026年增长44.88%。 - **毛利率**：预计2024年为28.31%，2025年为29.42%，2026年为30.55%。 - **净利率**：预计2024年为0.52%，2025年为4.41%，2026年为5.06%。 - **ROE**：预计2024年为0.70%，2025年为7.03%，2026年为9.61%。 - **现金流预测**： - **经营活动现金流**：2024年预计为19万元，2025年为-166万元，2026年为-108万元。 - **投资活动现金流**：2024年预计为-428万元，2025年为-477万元，2026年为-431万元。 - **筹资活动现金流**：2024年预计为479万元，2025年为684万元，2026年为489万元。 - **估值指标**： - **P/E**：2024年为283倍，2025年为28倍，2026年为19倍。 - **P/B**：2024年为2.03倍，2025年为1.93倍，2026年为1.78倍。 - **EV/EBITDA**：2024年为28.22倍，2025年为16.32倍，2026年为13.82倍。 ## 风险提示 1. 下游固定资产投资不及预期。 2. 人形机器人量产不及预期。 ## 投资建议 公司通过推出股权激励计划，展示了对未来发展的信心。结合其在人形机器人领域的布局及主业的复苏预期，预计2025年将成为公司业绩的重要拐点，长期成长空间广阔。建议投资者关注公司未来在人形机器人及智能包装设备领域的表现，维持“买入”评级。