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宏观金融期货周报总结

核心内容概述

本报告为2023年2月20日发布的长江期货研究咨询部宏观金融期货周报，主要分析了股指期货、国债期货、宏观数据、政策事件及市场流动性等多方面内容，以提供对当前市场走势的判断和投资建议。

金融期货周度观点

股指期货：震荡运行

• 美国CPI数据：美国CPI连续7个月降温后，回落步伐仍不及预期，权重调整后食品与住房为核心支柱，CPI存在韧性。
• 降息预期：年内降息预期有所降温，加息或超预期持续，美元在此横盘，债务上限问题或为风险。
• 海外因素：暖冬缓解欧元区能源压力，欧股资金回流，加息暂停预期刚起，海外错步预期加息尾声。
• 国内因素：国内流动性改善，中央一号文件聚焦种业与养殖，符合温和通胀预期；央行政策继续引导内需释放，预计大盘指数短期震荡，中长期向好。

国债期货：震荡运行

• 美国通胀：1月美国零售数据、CPI和PPI均超市场预期，美国通胀或持续更久，美联储可能较长时间维持高利率。
• 中美利差：中美10年期国债利差扩大，国内房地产市场疲软，多空交织，国债延续震荡。

周内宏观变动

• 全球代表指数：周涨跌幅数据未提供具体数值，但整体趋势显示市场波动。
• 中国代表指数：周度涨跌数据未提供具体数值，但显示国内指数有所波动。
• PMI数据：
  • 1月份中国制造业PMI为50.1%，重归荣枯线之上，环比上升3.1个百分点，供需均有所改善。
  • 非制造业商务活动指数为54.4%，环比上升12.8个百分点，结束连续6个月的回落走势。
  • 制造业分类指数中，新订单指数高于临界点，生产、原材料库存、从业人员和供应商配送时间指数均低于临界点。
• 企业贷款：企业中长期贷款创新高，新增3.5万亿元，反映经济预期改善。

投资与消费情况

• 固定资产投资：2022年全国固定资产投资（不含农户）572138亿元，同比增长5.1%。
  • 民间投资增长0.9%。
  • 分产业看，第二产业（工业）增长10.3%，第三产业（基础设施）增长9.4%。
  • 分地区看，东部地区增长3.6%，中部地区增长8.9%，西部地区增长4.7%，东北地区增长1.2%。
• 房地产投资：2022年全国房地产开发投资下降10.0%，商品房销售面积下降24.3%，销售额下降26.7%。
• 消费水平：12月份社会消费品零售总额同比下降1.8%，餐饮收入下降14.1%；全年社会消费品零售总额下降0.2%，网上零售额增长4.0%。

进出口情况

• 12月进出口：进口总值（美元计价）同比变动-7.5%，出口总值同比变动-9.9%。
• 全年进出口：2022年全年货物进出口总额增长7.7%，其中出口增长10.5%，进口增长4.3%。
• 贸易顺差：全年贸易顺差58630亿元。
• 贸易结构：一般贸易占比63.7%，民营企业占比50.9%，机电产品占比49.1%。

流动性分析

流动性存量变化

• M1和M2：1月M1同比增加6.7%，M2同比增加12.6%，M1-M2剪刀差缩窄，货币流动性改善。

央行操作

• 货币净投放：2月10日-2月17日，货币净投放量为-1780亿元，较为平稳。
• MLF余额：中期借贷便利（MLF）余额变化未提供具体数据，但显示央行在控制流动性。
• 逆回购：货币投放量以逆回购为主，显示短期流动性管理。
• 利率走廊：利率走廊数据未提供具体数值，但显示央行在维持利率稳定。

短期市场流动性

• 银行间质押式回购：显示市场流动性保持平稳。
• SHIBOR利率：2月17日人民币SHIBOR各期限利率均有所回升，其中隔夜Shibor上调11个点，1个月期Shibor上调0.8个点。

通胀预期与数据

• CPI数据：2023年1月CPI同比上涨2.1%，其中食品价格上涨6.2%，非食品价格上涨1.2%。
• PPI数据：1月PPI同比下降0.8%，环比下降0.4%。
• 美国CPI：1月美国CPI同比上升6.4%，高于预期；核心CPI同比上升5.6%，显示通胀韧性。
• 欧元区CPI：12月欧元区CPI同比增长9.2%，连续两个月回落，但通胀仍处高位。
• ZEW经济景气指数：欧元向好，欧元区12月景气指数为-23.6，1月升至99.9，显示经济复苏预期增强。

风险提示与免责声明

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总结

整体来看，2023年1月中国宏观经济呈现温和复苏迹象，PMI数据向好，社融规模创新高，显示经济活动有所回暖。但房地产投资表现疲软，消费增长放缓，进出口数据波动较大，显示外部环境复杂。美国和欧元区通胀数据表明，美国通胀韧性较强，而欧元区虽有回落迹象，但通胀仍处高位，加息路径未变。国内流动性改善，但短期市场仍面临震荡，中长期走势向好。投资者应关注政策变化、通胀走势及市场情绪，谨慎操作。