港股投资成新风尚，浅谈港股基金的分类与筛选-20210303-申万宏源-23页_1mb

报告摘要

港股投资成新风尚，浅谈港股基金的分类与筛选总结

核心内容

2021年以来，港股投资成为市场新趋势，南下资金加速流入港股，偏好行业有所变化，港股整体估值处于历史高位，但相对A股仍有优势。港股基金投资结构和分类方式也在不断演变，为投资者提供了多样化的选择。本文通过分析港股基金的分类、投资结构、业绩归因及筛选方法，帮助投资者更好地理解和选择港股基金。

主要观点

港股通资金流入加速：2020年12月起，沪深两市港股通净流入明显加速，2021年以来，沪市港股通累计净流入1319.85亿元，深市港股通累计净流入1900.63亿元。
南下资金偏好行业变化：2021年南下资金更偏好信息技术业、电信服务业及能源行业，金融行业资金流入减少。可选消费、资讯科技业虽估值较高，但仍是资金流入的重点。
港股估值相对优势：恒生指数PE-TTM为16.36倍，PB-LF为1.43倍，处于历史高位。但A-H股溢价指数处于历史较高水平，说明港股相对A股仍有估值优势。
港股基金数量与规模增长：截至2020年末，全市场共有733只可投资港股的基金，规模合计1.79万亿元，其中混合型基金占比最大，规模达1.48万亿元。
港股基金分类：港股基金主要分为被动管理型和主动管理型，其中被动管理型包括港股指数基金和跨境港股指数基金，主动管理型则包括港股主动基金和港股混合基金。

关键信息

1. 港股投资背景

南下资金流入加速：2021年港股通资金流入显著增加，表明市场对港股的兴趣持续上升。
行业偏好变化：南下资金更偏好信息技术、电信服务及能源行业，金融行业资金流入减少。
估值水平分析：港股绝对估值处于历史高位，但相对A股仍有优势，行业间估值差异明显。

2. 公募基金投资港股

基金类型分布：混合型基金占比最大，数量为507只，规模达1.48万亿元；其次是股票型基金，数量为143只，规模为2092.85亿元；QDII基金数量为74只，规模为756.08亿元。
港股投资市值与仓位：港股投资市值从2019年年中起不断上升，但仓位持续下降，主要由于公募基金整体规模增长。
港股基金持仓集中度：基金前十大港股持仓集中度维持在30% - 35%之间，2020Q2显著提升至44.25%。

3. 港股基金分类

被动管理型基金：包括港股指数基金和跨境港股指数基金，2020年底规模合计386.67亿元。
主动管理型基金：以港股混合基金为主，2020Q4规模达1.67万亿元，QDII基金规模为483.21亿元，港股主动基金规模为302.49亿元。
分类依据：基金投资方式和港股仓位，港股仓位60%以上的为港股主动基金，低于60%的为港股混合基金。

4. 主动管理型港股基金的业绩归因与筛选

Brinson模型应用：将基金超额收益分解为板块配置收益、个股选择收益和其他收益。
超额收益来源：港股主动基金的超额收益主要来源于选股能力，板块配置收益为负；港股混合基金的板块配置收益为正，选股能力在2020Q4为负，其他时间均为正。
基金组合构建：根据基金过去1年和3年相对于基准的胜率和超额收益进行筛选，选取综合排名前5的基金作为组合。

基金组合名单（部分）

基金代码	基金名称	基金经理	基金规模(亿元)	月胜率1y	长期超额收益1y	月胜率3y	长期超额收益3y	超额收益	择时	选股	其他
002685.OF	中欧丰泓沪港深A	罗佳明,沈悦	9.42	90.91%	37.42%	71.43%	86.59%	6.65%	-0.90%	3.44%	4.11%
003580.OF	泰康沪港深价值优选	黄成扬,刘伟	1.54	81.82%	41.21%	62.86%	65.31%	8.69%	-1.17%	7.31%	2.56%
002121.OF	广发沪港深新起点A	李耀柱	55.47	81.82%	36.76%	62.86%	60.58%	6.97%	-1.98%	5.35%	3.60%
005354.OF	富国沪港深行业精选A	汪孟海	47.34	81.82%	39.04%	60.00%	77.47%	8.76%	-1.72%	5.94%	4.55%
002653.OF	泰康沪港深精选	黄成扬,刘伟	10.79	81.82%	36.27%	68.57%	57.33%	7.75%	-1.23%	6.31%	2.68%
001605.OF	国富沪港深成长精选	徐成	54.07	90.91%	62.71%	77.14%	122.37%	12.51%	0.56%	9.52%	2.44%
519959.OF	长信多利	黄韵	4.14	81.82%	66.99%	71.43%	126.71%	15.02%	2.97%	6.36%	5.69%
001694.OF	华安沪港深外延增长	崔莹	55.19	81.82%	59.34%	71.43%	168.59%	16.46%	2.59%	8.35%	5.52%
005267.OF	嘉实价值精选	谭丽	44.92	90.91%	73.71%	68.57%	102.40%	13.64%	1.64%	4.78%	7.22%
005612.OF	嘉实核心优势	胡宇飞	16.37	90.91%	63.63%	70.59%	88.60%	12.14%	1.03%	5.29%	5.81%

风险提示

本报告基于历史公开信息，可能存在一定的分析偏差。
基金管理人的历史业绩不代表未来表现。
指数未来表现受多重因素影响，存在波动风险。
投资需结合自身风险偏好及承受能力，谨慎决策。

结论

港股投资已成为新的市场趋势，南下资金加速流入港股，偏好行业有所变化，主要集中在信息技术、电信服务及能源行业。港股基金的分类和筛选方法也日益成熟，投资者可通过Brinson模型对基金的超额收益进行分解，从而更科学地选择基金。在基金组合构建中，综合考虑胜率和超额收益，可有效提升投资回报。然而，投资港股仍存在一定的风险，需谨慎对待。

展开完整摘要