20260904-山西证券-华光新材-688379.SH-液冷业务高速增长_海外布局持续完善_5页_432kb

华光新材（688379.SH）总结

核心内容

华光新材（688379.SH）是一家专注于新材料领域的企业，主要产品包括铜基钎料、银钎料、铝基钎料、锡基钎料等，广泛应用于制冷、电力电气、电子等下游行业。公司2026年9月4日首次获得“买入-B”评级，表明其未来业绩增长潜力较大。

公司业绩表现

• 2026年上半年：
  • 实现收入 23.09亿元，同比增长 91.44%
  • 归母净利润 0.92亿元，同比降低 25.56%（因2025年上半年确认拆迁收益）
  • 扣非归母净利润 0.90亿元，同比增长 103.78%
  • 第二季度收入 12.31亿元，同比增长 98.37%，环比增长 14.09%
  • 归母净利润 0.55亿元，同比增长 96.79%，环比增长 47.52%
  • 扣非归母净利润 0.53亿元，同比增长 112.25%，环比增长 47.78%

业务发展亮点

• 液冷业务：以AI服务器液冷板精密焊片为核心产品，2026年上半年营收达 2.16亿元，已超过2025年全年收入，占总营收的 9.36%，成为业绩增长的重要动力。
• 海外市场拓展：业务已覆盖 60个国家和地区，2026年上半年海外营收 1.71亿元，同比增长 81.72%。
• 泰国工厂投产：一期工厂 1000吨产能 已完成，覆盖多种钎料产品，有助于实现 本地化生产交付，提升交付效率和市场响应能力。

产品与市场拓展

• 传统业务：制冷和电力电气领域持续增长，分别实现营收 8.73亿元 和 4.49亿元，同比增长 65.31% 和 58.32%。
• 新兴领域：电子领域营收达 6.88亿元，同比增长 177.37%；新能源汽车领域营收 1.53亿元，同比增长 141.13%，显示公司在新领域的快速拓展。

投资建议与估值预测

• 营收预测（单位：亿元）：
  • 2026E: 44.48
  • 2027E: 54.36
  • 2028E: 63.97
• 归母净利润预测（单位：亿元）：
  • 2026E: 2.21
  • 2027E: 3.30
  • 2028E: 4.26
• EPS预测（元）：
  • 2026E: 2.32
  • 2027E: 3.47
  • 2028E: 4.48
• PE预测（倍）：
  • 2026E: 25.4
  • 2027E: 17.0
  • 2028E: 13.2
• PB预测（倍）：
  • 2026E: 3.6
  • 2027E: 3.0
  • 2028E: 2.5

风险提示

1. 市场竞争风险：行业竞争加剧可能影响公司市场份额和盈利能力。
2. 原材料价格波动风险：白银、铜等原材料价格波动可能影响公司业绩。
3. 跨国经营风险：泰国工厂的运营可能带来管理复杂性和不确定性。
4. 新产品开发风险：新产品研发周期长，若进展不及预期或失败，可能影响业绩增长。

财务数据与指标

营收与利润

毛利率与净利率

ROE与估值指标

分析师信息

• 分析师：冀泳洁 博士、申向阳
• 执业登记编码：冀泳洁：S0760523120002；申向阳：S0760526080001
• 邮箱：jiyongjie@sxzq.com、shenxiangyang@sxzq.com

投资评级说明

• 买入-B：预计公司股价在6-12个月内相对基准指数涨幅 超过15%
• 评级体系：
  • 公司评级：买入（>15%）、增持（5%-15%）、中性（-5%-5%）、减持（-15%--5%）、卖出（<-15%）
  • 行业评级：领先大市（>10%）、同步大市（-10%--10%）、落后大市（<-10%）
  • 风险评级：A（波动率≤基准指数）、B（波动率>基准指数）

免责声明

本报告由山西证券研究所发布，基于公开信息整理，不构成投资建议。公司保留所有权利，未经授权不得复制或传播。投资者应谨慎决策，注意市场风险。

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