20230128-开源证券-山西焦煤-000983.SZ-公司年报预告点评报告_业绩同比高增_完成资产注入_关注炼焦煤需求改善_4页_721kb

山西焦煤 (000983.SZ) 投资分析总结

核心内容概览

山西焦煤（000983.SZ）于2023年1月28日发布投资评级报告，维持“买入”评级。公司2022年度业绩预告显示，预计实现归母净利润98.2-118.3亿元，同比增长93%-132%，扣非后归母净利润增长95%-135%。公司业绩高增主要得益于煤炭行业景气度延续及煤价高位运行。此外，公司完成了对华晋焦煤的资产收购，进一步增强了其产能与盈利能力。

主要观点

业绩表现

• 2022年业绩高增：公司预计2022年实现归母净利润112.1亿元，同比增长169.2%，EPS为2.74元。
• 各板块表现：
  • 煤炭板块：盈利大幅增长，受益于行业景气度及煤价高位。
  • 电力板块：因国家保供稳价政策及市场化电价上浮，同比减亏。
  • 焦化板块：因焦炭价格下行及原料煤价格高位，出现亏损增加。

炼焦煤需求改善

• 2022年京唐港主焦煤库提价平均为2832元/吨，同比上涨12.6%。
• 2023年经济预期改善，房地产行业复苏将带动煤焦钢产业链需求，进一步支撑炼焦煤价格。

资产注入与产能扩张

• 公司于2022年12月完成对华晋焦煤的收购，纳入合并报表范围。
• 华晋焦煤总产能为1110万吨/年，权益产能增加513万吨/年，增长16%。
• 华晋焦煤2022-2024年业绩承诺分别为10.1/11.5/19.0亿元，预计为公司带来新的业绩增长。

估值分析

• PE倍数：当前PE为4.9倍，预计2023年为4.6倍，2024年为4.3倍。
• PB倍数：当前PB为1.8倍，预计2023年为1.3倍，2024年为1.0倍。
• EV/EBITDA：当前EV/EBITDA为4.1倍，预计2023年为3.2倍，2024年为2.5倍。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

财务指标趋势

• 成长能力：营业收入和营业利润均呈现显著增长，归母净利润增长尤为突出。
• 获利能力：毛利率、净利率及ROE均持续提升，显示公司盈利能力增强。
• 营运能力：总资产周转率稳定，应收账款周转率提升，但应付账款周转率下降。

风险提示

• 经济恢复不及预期
• 煤价下跌超预期
• 集团重组不及预期

结论

山西焦煤凭借其在煤炭行业的领先地位及对优质资产的收购，展现出强劲的盈利能力与增长潜力。随着炼焦煤需求的改善和产能的扩张，公司未来业绩有望持续释放。尽管存在一定的市场风险，但当前估值水平仍具吸引力，维持“买入”评级。投资者应关注宏观经济走势及煤价变化，合理评估投资风险。