20260515-开源证券-北交所2026中期策略_拐点将至_重估启航_聚焦次新稀缺资产与深改主线--开源_22页_5mb

北交所2026中期策略总结

核心内容

北交所进入全年左侧布局关键窗口，聚焦次新稀缺成长标的与深改政策红利。截至2026年4月15日，北交所上市企业达306家，标志着进入300-500家的突破成长阶段。板块估值已回落至流动性增强估值初步修复后的低位区间，具备较强安全边际，短期波动不改变长期配置价值。2026年2月9日，北交所推出优化再融资一揽子措施，支持优质企业融资，提升市场信心。北交所ETF产品加速推进，吸引增量资金，尤其是机构资金。整体来看，北交所已从“高估值拥挤区”转向“折价可布局区”，为布局提供了坚实基础。

主要观点

• 布局期特征凸显：北交所已进入全年左侧布局关键窗口，配置核心思路为“聚焦优质、兼顾稀缺、关注估值”。
• 估值结构系统性重塑：板块已从“齐涨齐跌”的流动性行情进入“锚定盈利兑现、约束估值边界”的基本面定价新阶段。
• 机构化进程加快：截至2026年4月20日，北证50挂钩基金达81只，合计规模约134.99亿元，机构配置力度持续提升。
• 优质次新与稀缺成长标的：优质次新具备市值优势、盈利优势及募投产能释放的增长潜力；稀缺成长标的凭借行业壁垒、技术优势，具备长期成长空间。
• 政策与资金共振：随着北交所开市五周年临近，改革政策加速落地，2026年深改19条进入中期检验期，政策密集落地概率大。

关键信息

估值情况

• 北证50市盈率分位数：截至2026年4月17日，北证50市盈率分位数跌至72.19%。
• 相对估值折价：截至2026年4月1日，北交所整体PE LYR估值相对注册制创业板折价71%，相对科创板折价54%。
• 估值结构变化：
  • 0-20X低估值企业占比从1.47%升至6.21%。
  • 20-30X占比从8.06%升至19.93%。
  • 100X以上高估值企业占比从26.01%降至14.71%。
• 行业估值：
  • 信息技术PE LYR均值为165X，仍处于较高水平。
  • 高端装备、医药生物、消费服务等行业估值已回落至合理区间。
  • 北交所五大行业估值自2025年9月8日高点回落，其中消费服务、医药生物、高端装备的压缩幅度最大。

资金面与机构配置

• 基金配置增加：截至2026年4月20日，北证50挂钩基金81只，合计规模约134.99亿元，其中被动指数型基金占主导。
• 基金持股比例：截至2025年12月31日，基金持股覆盖北交所标的增加至269家，基金持股比例为2.93%，低于科创板和创业板。
• 基金持仓变动：2026Q1基金持股持仓增加最多的Top20企业中，连城数控、康农种业、凯德石英等企业表现突出。
• 机构资金潜力：北交所仍处于显著“低配”状态，后续机构资金配置潜力巨大。

新股供给与市场发展

• 新股上市节奏：2022、2023年为上市高峰期，2024年以来逐步转向提质增效。
• 新股基本面改善：2024年以来，新股上市前一年营收和归母净利润均值显著提升，2025年新上市企业中，国家级专精特新“小巨人”占比达61.54%，2026年上市企业中占比进一步提升至78.95%。
• 行业分布：北交所上市企业中，国家级专精特新“小巨人”占比达55.88%，单项冠军企业数量合计占比21.24%，其中国家级单项冠军企业占比4.58%。

投资主线

1. 优质次新：具备市值优势、盈利优势及募投产能释放的增长潜力，估值相对合理，是二季度布局的核心方向。
2. 稀缺成长：凭借行业壁垒、技术优势，具备长期成长空间，且估值具备优势、业绩增长可验证，适合长期配置。

风险提示

• 宏观经济环境变动风险：外部地缘冲突等不确定性因素可能对板块产生短期扰动。
• 市场竞争风险：板块内企业面临日益激烈的市场竞争。
• 企业经营业绩变动风险：部分企业业绩兑现能力较弱，可能面临持续杀估值压力。

图表摘要

• 图1：截至2026年4月15日，北交所上市企业306家。
• 图2：北交所估值回落至流动性增强估值初步修复后的低位区间。
• 图3：北交所估值相对创业板、科创板折价明显。
• 图4：重点围绕优质次新与稀缺成长两大主线布局。
• 图5：2026年3月，ICE布油收盘价涨幅达47.71%。
• 图6：北交所对外部冲击的反应比双创更剧烈。
• 图7：北证50市盈率分位数从2025Q4高位明显回落。
• 图8：北证50与科创50跌幅较大。
• 图9：北证50月振幅最大，达17.43%。
• 图10：北交所与双创的估值比值回落至2024年以来的中低位区间。
• 图11：北交所相对注册制创业板估值折价71%。
• 图12：北交所相对科创板估值折价54%。
• 图13：2026年以来，北证50换手率小幅收缩。
• 图14：北证50从2025Q4高位回落。
• 图15：2026Q1高估值公司数量占比下降，低估值公司数量回升。
• 图16：2025年9月8日北交所企业PE LYR数量占比。
• 图17：2026年4月16日北交所企业PE LYR数量占比。
• 图18：2024年以来，信息技术PE LYR提升最多。
• 图19：北交所五大行业估值自2025年9月8日高点明显压缩。
• 图20：2025年9月8日北交所信息技术估值较高。
• 图21：2026年4月16日北交所信息技术、医药生物估值较高。
• 图22：截至2025年12月31日，基金持股覆盖北交所标的增加至269家。
• 图23：截至2026年4月20日，北证50挂钩基金81只，合计规模约134.99亿元。
• 图24：截至2025年12月31日，北交所基金持股比例明显低于双创。
• 图25：北交所市场从早期快速扩容阶段逐步转向提质增效高质量供给新阶段。
• 图26：2025年以来，北交所新股供应数量稳中有升。
• 图27：2024年以来，北交所新股上市前一年营收均值有所提升。
• 图28：2024年以来，北交所新股上市前一年归母净利润均值有所提升。
• 图29：新上市企业中国家级专精特新“小巨人”数量占比波动增长。
• 图30：截至2026年4月14日，北交所国家级专精特新“小巨人”数量占比达55.88%。
• 图31：单项冠军企业数量合计占比21.24%。

总结

北交所已进入全年左侧布局关键窗口，估值回落至合理区间，具备较强安全边际。板块从“高估值”转向“折价可布局区”，机构配置力度持续提升，优质次新与稀缺成长成为核心投资主线。随着改革政策加速落地，ETF产品与指数化推进提速，预计增量资金将逐步兑现。二季度应立足“左侧埋伏、提前占位”，把握政策与资金共振机遇，为三季度估值修复与业绩验证做准备。