20260902-五矿期货-不锈钢_原料维持偏紧结构_成材下游传导不畅_5页_606kb

不锈钢市场分析总结

核心内容

不锈钢市场当前呈现“原料偏紧、成材疲弱”的分化格局。原料端镍铁供应紧张，成材端则因高排产与弱需求并存导致库存持续累增，市场整体供大于求。价格方面，期价已回落至14000元/吨附近，接近成本线，短期内下跌空间有限。

主要观点

• 原料端维持偏紧结构
  镍铁市场供应紧张，国内库存处于近年来低位，贸易商挺价意愿较强。印尼电力短缺问题持续影响镍铁生产，进一步加剧原料端的不确定性。

• 成材端供大于求
  不锈钢成材市场供应宽松，冷轧货源积压现象明显。尽管部分区域钢厂到货有所延后，但前期高价库存已集中流出，市场整体交投氛围偏弱，需求疲软。

• 库存持续累增
  截至8月下旬，不锈钢社会库存约为115.53万吨，连续三周累库。8月为传统淡季，下游仅维持刚需采购，库存去化缓慢，供需压力持续累积。

• 行情以区间震荡为主
  当前期价接近成本线，短期下跌空间有限。若旺季需求兑现，叠加原料端成本支撑，价格有望企稳回升；反之，若需求不及预期，高库存将压制价格反弹。因此，短期行情或以区间震荡为主，建议投资者保持观望态度。

关键信息

• 镍铁市场

  • 国内镍铁库存降至27万吨，处于低位。
  • 贸易商挺价意愿强，镍铁价格维持在1100元/镍上方。
  • 印尼电力短缺问题影响镍冶炼厂运营，如PT BMS因缺电导致产能受限。
  • 青山集团为保障电解铝项目用电，要求镍铁生产商缩减产能。

• 成材市场

  • 8月不锈钢粗钢产量环比回升，9月预计达316.53万吨，同比增幅6.13%。
  • 冷轧库存持续积压，89家样本企业冷轧库存数据表明市场供应压力较大。
  • 下游需求疲软，仅维持刚需采购，库存去化节奏缓慢。

• 行情展望

  • 期价接近成本线，短期难以大幅下跌。
  • 旺季需求启动与库存去化是未来行情的关键变量。
  • 建议短期观望，不宜过度看空。

数据支持

• 图1：印尼中高镍生铁产量（万实物吨）
• 图2：山东7%-10%镍铁出厂价（元/镍）
• 图3：中国镍生铁库存合计（万实物吨）
• 图4：中国中高镍生铁库存合计（万实物吨）
• 图5：不锈钢粗钢：43家钢铁企业产量（万吨）
• 图6：印尼不锈钢月度产量（万吨）
• 图7：不锈钢社会库存：78家样本企业（万吨）
• 图8：89家样本企业冷轧库存（万吨）

所有数据均来自MYSTEEL及五矿期货研究中心，用于支持市场分析与判断。

免责声明

• 本报告由五矿期货有限公司发布，基于可靠资料来源，提供客观分析与参考观点。
• 五矿期货不承担因使用本报告而产生的一切损失。
• 报告不构成个性化交易建议，读者需自行评估交易策略。
• 未经许可，不得复制、传播或存储本报告内容，否则将违反版权法并承担法律责任。

公司信息

• 公司总部：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层
• 联系电话：400-888-5398
• 官方网站：www.wkqh.cn