20181204-国金证券-2018年12月固定收益类基金投资策略报告_关注长期业绩表现_把握信用配置收益_9页_1mb

债券与货币市场基金投资建议总结

核心结论

债券市场在8月至11月期间持续走牛，主要受社融增速下行和货币宽松政策影响。利率债收益率显著下行，信用债整体也呈现下行趋势，但信用主体分化及违约风险仍需警惕。建议投资者关注长期业绩表现和管理人趋势判断能力，优先选择中长期超额收益稳定的产品。对于追求绝对收益的投资者，应重点关注信用配置策略产品；追求相对收益的投资者可选择利率债指数基金进行短期波段交易。货币市场基金平均收益持续下行，建议关注中长期业绩稳定、规模适中且流动性较好的产品。

债券市场回顾与展望

1.1 国内经济与货币政策

• 经济数据：10月工业生产较弱，投资增速受基建拉动有所提升，消费增速因季节性因素下滑，整体经济下行压力较大。
• 金融数据：10月社融增速显著下滑，M2同比增速回落，显示信用传导仍受阻，信用收缩持续。
• 货币政策：11月央行暂停逆回购操作，公开市场操作力度减弱，但资金面仍保持充裕，资金利率小幅上行，整体处于历史低位。

1.2 债券市场走势

• 市场整体：11月债券市场继续上行，利率债表现优于信用债。
• 利率债：收益率全面下行，其中1年期国债收益率下行32BP至2.48%，10年国债收益率下行15BP至3.36%。
• 信用债：收益率整体下行，中长期限、中等级城投债表现更为显著，1年期和3年期AA+与AA级信用利差分别缩窄18BP和15BP。
• 可转债：11月发行及成交规模显著增长，估值多数上涨，涨幅前五的个券包括蓝盾转债、隆基转债等。

开放型债券基金投资建议

2.1 关注长期业绩表现

• 债券型基金整体收益表现较好，11月各类基金平均收益为正。
• 建议筛选中长期超额收益表现及业绩稳定性突出的产品。
• 管理人的自上而下趋势判断能力、固收团队投研支持是影响基金表现的关键因素。

2.2 把握信用配置收益

• 当前信用配置策略仍具有效性，中高等级信用利差缩窄，杠杆策略依然适用。
• 对于绝对收益投资者，建议关注信用配置为主、具有一定杠杆的产品，以提前布局明年信用债行情。
• 信用组合应以高等级为主，注重团队信评实力和风控机制。

2.3 关注利率债指数基金

• 利率债指数基金数量和规模增长显著，适合短期波段交易。
• 建议优先选择成本低、交易效率高的利率债指数基金，同时控制仓位以降低波动风险。

货币市场基金投资建议

• 市场趋势：11月货币市场基金平均收益继续下行，预计未来仍将继续。
• 产品选择：
  • 优先选择中长期业绩稳定、规模适中且相对稳定的产品。
  • 场外推荐：民生加银现金宝、汇添富全额宝、嘉实活期宝、国金金腾通、鹏华增值宝、兴全添利宝等。
  • 场内推荐：招商快线、南方理财金、银华日利、华宝添益等。
• 产品特点：建议关注7日年化收益率、万份基金单位收益、偏离度均值、平均剩余期限等指标。

关键信息汇总

债券市场

• 利率债：收益率全面下行，1年期国债收益率下行32BP，10年国债收益率下行15BP。
• 信用债：收益率整体下行，中等级城投债表现最佳，信用利差缩窄。
• 可转债：发行及成交规模增长，估值多数上涨，涨幅前五为蓝盾转债、隆基转债等。

基金投资建议

• 开放型债券基金：
  • 优先选择中长期业绩稳定、趋势判断能力强的产品。
  • 绝对收益投资者关注信用配置策略产品，相对收益投资者可选择利率债指数基金。
• 货币市场基金：
  • 平均收益持续下行，建议关注中长期业绩、规模适中、流动性好的产品。
  • 推荐产品包括民生加银现金宝、汇添富全额宝、嘉实活期宝、国金金腾通、鹏华增值宝等。

附录：推荐基金列表

特别声明

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