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全球商品研究·农产品豆粕日度报告总结（2023年12月8日）

1. 价格走势

豆粕延续震荡偏弱运行，市场等待USDA报告指引。国内市场方面，大连豆粕成交价为3990元/吨，张家港豆粕成交价为3890元/吨。

2. 原料进口价格更新

• 美湾大豆CNF价报562美元/吨，较上期下降5美元/吨。
• 巴西豆CNF价报564美元/吨，较上期下降4美元/吨。
• 阿根廷豆CNF价报514美元/吨，较上期大幅下降46美元/吨。

3. 基本面分析

3.1 南美产量预期

• 阿根廷整体种植情况良好，产量乐观预估最高可达5000万吨。
• 巴西降水逐渐向主产区回归，产量修复仍有空间。

3.2 中国国内基本面

• 天津港大豆通关证放缓，限制后续豆粕开机量，短期支撑市场。
• 11月大豆进口量未达预期，但国内豆粕库存维持高位，远期采购谨慎。
• 下游需求疲软，猪瘟疫情影响豆粕存量支撑，远期采购意愿低。

4. 风险因素

• 美国国内需求上升：可能提振美豆消费。
• 南美持续干旱：将影响南美大豆产量。
• 春节补库：可能提振盘面。

5. 图表分析

• 图表1-5聚焦CBOT大豆、豆粕、油粕比和价差变化，显示近月合约基差及主力合约价差变化。
• 图表6-11反映压榨利润与港口库存、豆粕库存及成交量关系，以及生猪价格与养殖利润，显示国内基本面偏弱且高库存压力犹存。

6. 市场展望

豆粕现阶段波动主要由南美天气和USDA报告驱动。短期关注通关证恢复及进口大豆到港速度，中长期需观察生猪存栏情况以及国内远期采购节奏。预计豆粕短期维持震荡走势，偏弱行情可能延续。