20260109-山西证券-研究早观点_6页_455kb

报告摘要

2026年1月9日的研究早观点主要聚焦于不动产REITs规则的明确化以及海安集团的海外扩张战略。整体来看，市场走势分化，主要指数均出现不同程度的下跌，但A股日均成交额有所上升，显示市场活跃度增强。同时，中债指数和国债收益率也有所波动，反映出当前金融市场的不确定性。

政策支持：证监会发布《关于推动不动产投资信托基金（REITs）市场高质量发展有关工作的通知》，进一步完善REITs基础制度，优化监管安排。
市场意义：推出商业REITs是资本市场支持盘活存量商业不动产的重要举措，有助于拉动消费和投资，稳定行业、市场和预期。
发展方向：我国REITs市场进入商业不动产与基础设施并行发展的新阶段，商业不动产REITs将精准对接商业综合体、商业零售、商业办公楼、酒店等业态的盘活需求。
投资机遇：随着政策完善，部分券商有望通过外延式和内涵式发展探索海外业务增量，利用差异化竞争优势实现业绩增长，建议关注相关投资机会。

事件概述：海安集团拟与俄罗斯旗舰股份公司共同在俄罗斯建设全钢巨胎工厂，总投资不超过539.90亿卢布（约43.19亿元人民币），设计年产能为1.05万条。
市场潜力：全球巨胎年需求量约44万条，市场规模约419亿元，其中替换市场需求约40万条，配套市场需求约4万条。
行业地位：巨胎市场被国际三大品牌垄断，海安集团是国内少数能够实现大规模量产巨胎的企业之一。
客户绑定：公司深度绑定紫金矿业和江西铜业，两家公司合计持有海安集团约6.46%的股权，且贡献了公司重要收入来源。
投资建议：预计公司2025-2027年净利润分别为6.8/7.9/10.0亿元，对应PE分别为18/15/12倍。公司具备高壁垒、定制化、长导入周期等优势，成长性良好，首次覆盖给予“买入-B”评级。