20240905-中泰证券-三未信安-688489.SH-营收利润均高增_海外布局获得新进展_4页_380kb

三未信安（688489）公司点评总结

核心内容

三未信安（688489）在2024年第二季度实现营收与利润的显著增长，显示出公司在密码技术领域的强劲发展势头。公司专注于商用密码技术及基础产品的研发与应用，凭借其技术优势和市场拓展，在多个关键领域如医保、运营商和电力等取得了良好成效。同时，公司与华为云、移动云、天翼云、浪潮云、京东云等国内主流云厂商建立了合作关系，进一步巩固了其在市场中的地位。

主要观点

• 营收与利润增长显著：2024年上半年，公司实现营业收入1.69亿元，同比增长63.48%；归母净利润0.14亿元，同比增长35.21%。单Q2营业收入增长至1.20亿元，同比增长78.06%；归母净利润达0.24亿元，同比增长70.05%。
• 毛利率提升：2024年上半年，公司销售毛利率为76.83%，同比提升5.91个百分点，显示公司产品附加值提高和成本控制能力增强。
• 技术布局领先：公司已实现对多种抗量子密码算法的支持，包括基于格的Kyber、Dilithium、FALCON、Aigis-enc、Aigis-sig、LAC.PKE等，以及基于哈希的SPHINCS+算法，体现了其在密码安全领域的技术领先性和前瞻性。
• 海外市场拓展：公司已实现海外项目落地，未来将以香港为基点，拓展亚太市场，助力构建数字化安全屏障。
• 盈利预测调整：由于市场恢复不及预期，公司盈利预测有所下调。预计2024-2026年收入分别为4.49亿、5.58亿、6.81亿元，同比增长25%、24%、22%；归母净利润分别为0.88亿、1.12亿、1.41亿元，同比增长31%、27%、26%。

关键信息

• 公司基本信息：

  • 总股本：114.33百万股
  • 流通股本：49.41百万股
  • 市价：25.43元
  • 市值：2907.38百万元
  • 流通市值：1256.43百万元

• 财务指标预测（单位：百万元）：

  • 2024E：营业收入449，净利润88，每股收益0.77
  • 2025E：营业收入558，净利润112，每股收益0.98
  • 2026E：营业收入681，净利润141，每股收益1.23

• 财务比率：

  • 2024E：P/E 33.1，P/B 1.5，ROE 4.4%
  • 2025E：P/E 26.0，P/B 1.4，ROE 5.3%
  • 2026E：P/E 20.6，P/B 1.3，ROE 6.3%

• 投资建议：给予“买入”评级，基于公司技术壁垒和海外布局前景。

风险提示

• 政策落地不及预期
• 业务发展不及预期
• 销售季节性风险
• 信息安全行业竞争加剧

投资评级说明

• 股票评级：买入（预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上）
• 行业评级：增持（预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上）
• 备注：评级标准为报告发布日后6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。A股市场以沪深300指数为基准。

附录：重要财务数据摘要

总结

三未信安凭借在密码技术领域的深厚积累和积极的市场拓展，实现了2024年上半年的营收与利润高增长。公司技术实力突出，尤其在抗量子密码算法方面处于领先地位，海外布局取得实质性进展。尽管盈利预测有所调整，但公司仍被给予“买入”评级，显示出其良好的成长潜力和投资价值。投资者需关注行业竞争、政策变化及季节性因素等潜在风险。