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博彩景气逻辑不变 新开业赌场助力

核心内容

本报告分析了2018年5月澳门博彩行业数据及未来发展趋势，指出尽管当月博彩毛收入增速有所回落，但整体行业景气逻辑未变，未来增长动力依然充足。报告重点关注了博彩巨头的中场业务表现、新赌场的开业预期以及宏观经济和政策环境对行业的影响。

主要观点

1. 5月GGR增速回落，行业景气不变

• 5月博彩毛收入：254.9亿澳门元，同比增长12.1%，累计同比增长20.1%。
• 增速回落原因：2017年端午节在5月，导致前值较高，今年5月同比增速相对前两月有所回落。
• 未来预期：随着端午假期的到来和低基数效应，预计6月博彩毛收入增速将回升至较高水平。

2. 中场业务优势显著，博彩巨头持续受益

• 客流提振影响：4月澳门入境旅客同比增长8.0%，其中大陆旅客增长16.5%，占比达69.6%。
• 金沙中国：中场业务是其主要收入来源，一季度中场收入占比达52%，中场利润率在40%-45%之间。
• 银河娱乐：去年中场业务增速达16.8%，远高于澳门整体中场增速9.7%。
• 行业趋势：内地消费复苏和基建利好将推动中场业务龙头业绩增长。

3. 新赌场开业与改善将带来业绩增长

• 美狮美高梅：美高梅中国于2月在路氹开业，前期表现低迷，但随着300间高级景观房和VIP房间陆续开放，预计将提振业绩。
• 摩珀斯酒店：新濠国际在路氹核心地区新建的高端酒店摩珀斯预计6月中旬开业，主打高端中场和VIP业务，有望显著提升集团收入。
• 塞浦路斯项目：新濠于欧洲投资的塞浦路斯项目预计从6月开始贡献业绩。
• 城轨延长线：2018年下半年城轨延长线建成后，新濠影汇将受益于口岸客流的增加。

关键信息

• 5月数据：澳门博彩毛收入同比增速为12.1%，累计增速为20.1%。
• 旅客数据：4月澳门入境旅客296.1万人次，同比增长8.0%；大陆旅客占比达69.6%。
• 酒店入住率：前四个月酒店及公寓平均入住率同比上升4.7%，达88.9%；五星级及四星级酒店入住率分别为91.9%，同比分别上升6.1%和2.1%。
• 行业预期：长期来看，澳门博彩收入结构将发生变化，高端中场和非博彩收入占比将提升。

投资建议

• 板块展望：持续看好博彩板块，认为其具备长期增长潜力。
• 个股推荐：
  • 金沙中国：中场业务龙头，利润率高，受益于客流增长。
  • 新濠国际：新开业高端酒店摩珀斯有望提升二季度业绩。
  • 美高梅中国：美狮美高梅逐步开放高端设施，有望改善业绩表现。

风险提示

• 宏观经济放缓：可能影响旅客消费能力和博彩行业整体表现。
• 政策变化：政府可能出台不利于博彩行业的政策。
• 极端天气：可能对游客数量和消费行为造成负面影响。

分析师信息

• 谭可：海外研究组组长，自2007年加入东兴证券研究所，有丰富的港股研究经验。
• 承诺声明：报告观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，与薪酬无直接关联。

免责声明

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