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报告摘要

区域晨讯总结 - 2016年7月25日

核心内容概述

本次区域晨讯主要涵盖中国、印尼、马来西亚、新加坡和泰国的市场动态与公司更新，涉及电力、汽车、房地产等主要行业。同时，还包括关键指数表现、Top Picks、关键假设以及公司财务数据与评级变化。

主要观点与关键信息

中国

电力行业：
- 1H16 预计五大港股IPP（独立发电公司）将出现12-44%的盈利下降，主要由于利用率下降和煤价反弹。
- 中国电力国际（CPI）是唯一例外，因其良好的水电输出，预计1H16实现10%的盈利增长。
- 2H16 煤价反弹可能影响盈利，但可能缓解进一步电价下调的风险。
- 维持市场权重（MARKET WEIGHT）。
公司更新：
- 中国电力国际（2380 HK）：
  - 保持买入（BUY）评级，目标价 HK$5.00。
  - 预计1H16盈利下降23.4%，但因水电输出增长，全年盈利下降预计为14%。
- 华润电力（836 HK）：
  - 保持买入（BUY）评级，目标价 HK$14.00。
  - 预计1H16盈利下降12%，主要由于利用率下降，但因燃料成本降低，盈利压力有所缓解。
- 华电（1071 HK）：
  - 保持卖出（SELL）评级，目标价 HK$3.00。
  - 预计1H16盈利下降12.4%，2H16可能进一步下降，因其对燃料成本高度敏感。
- 大唐发电（991 HK）：
  - 保持卖出（SELL）评级，目标价 HK$1.90。
  - 预计1H16盈利下降43.3%，主要由于高基数效应和煤化工业务亏损。
- 广州汽车集团（2238 HK）：
  - 从买入（BUY）下调至卖出（SELL），目标价从 HK$11.00 调整至 HK$9.50。
  - 由于品牌价值受损（Trumpchi GS4 在C-NAP测试中起火）和销量下降，盈利预期下调8%/15%/17%。
  - 2016年净利润预期为 Rmb5,601m（EPS: Rmb0.87），低于市场共识。
关键假设：
- 2016年煤价预计为 Rmb340/吨，较2015年下降6%。
- 2017年煤价预计略有上涨，但整体仍保持低位。
- 中国GDP增速预计为6.5%。

印度尼西亚

Link Net (LINK IJ)：
- 保持未评级（NOT RATED），股价为 Rp4,300。
- 拥有良好的利润率和吸引人的盈利增长潜力。

马来西亚

DiGi.Com (DIGI MK)：
- 从持有（HOLD）下调至持有（HOLD），目标价 RM5.10。
- 数字化业务可能在未来两年推动客户采用和EBITDA利润率提升，但上行空间有限。

新加坡

房地产行业：
- URA 2Q16数据显示住宅市场调整放缓，而零售市场调整加速。
CapitaMall Trust (CT SP)：
- 下调至卖出（SELL），目标价 S$2.18。
- 2Q16面临挑战，维持“卖出”评级。
新加坡邮政（SPOST SP）：
- 保持持有（HOLD），目标价 S$1.64。
- 2017财年盈利增速放缓，下调至持有。

泰国

Bangkok Expressway and Metro (BEM TB)：
- 从持有（HOLD）上调至买入（BUY），目标价 Bt8.00。
- 利息节省带来的现金流超过短期盈利下调的影响。

关键指数表现

指数	前收盘	1日%	1周%	1月%	YTD%
DJIA	18570.9	0.3	0.3	6.7	6.6
S&P 500	2175.0	0.5	0.6	6.8	6.4
FTSE 100	6730.5	0.5	0.9	9.6	7.8
AS30	5574.3	-0.3	1.2	7.3	4.3
CSI 300	3225.2	-0.8	-1.6	4.8	-13.6
FSSTI	2945.4	0.2	0.7	7.7	2.2
HSCEI	9031.9	-0.3	-0.2	5.9	-6.5
HSI	21964.3	-0.2	1.4	8.4	0.2
JCI	5197.3	-0.4	1.7	7.5	13.2
KLCI	1657.4	0.0	-0.7	1.4	-2.1
KOSPI	2010.3	-0.1	-0.3	4.4	2.5
Nikkei 225	16627.3	-1.1	1.5	11.2	-12.6
SET	1509.1	0.4	2.1	6.8	17.2
TWSE	9013.1	-0.5	0.7	6.3	8.1
BDI	718	-1.1	-3.6	17.9	50.2
CPO (RM/ml)	2377	0.4	3.4	-3.9	8.1
Brent Crude (US$/bbl)	46	-0.1	-2.8	-5.7	22.4

Top Picks

买入（BUY）：
- Air China (753 HK)
- Ping An Insurance (2318 HK)
- Bumi Serpong Damai (BSDE IJ)
- Miltra Adiperkasa (MAPI IJ)
- Genting Bhd (GENT MK)
- City Developments (CIT SP)
- Bangkok Dusit (BDMS TB)
- Siam Cement (SCC TB)
卖出（SELL）：
- Hartalega (HART MK)