20251121-东亚期货-贵金属有色金属产业日报_17页_5mb

贵金属有色金属产业日报分析总结（2025/11/21）

贵金属日度观点

总结

中长期看，央行购金与投资需求支撑金价上行。短期降息预期不确定及震荡调整延续，建议关注60日均线支撑。期现价差收窄反映市场供需矛盾，美元指数与实际利率呈负相关性。ETF持仓放缓显示资金谨慎，而交易所库存增加和进口利润倒挂或利空价格。需密切跟踪短期宏观波动。

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铜日度观点

总结

短期趋势：高位震荡

• 沪铜主力在86500-86600附近承压，日内升水走弱。
• 9月失业数据未强化降息预期，美元维持强势。
• 进口利润倒挂显示外盘支撑减弱，但精废价差收敛表明替代空间有限。
• LME注册仓单低迷支撑价格，但国内库存累积带来压力。

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铝日度观点

总结

短期趋势：震荡区间整理

氧化铝因环保限产出现涨价，但过剩逻辑主导，库存累积与进口增加将加剧供给压力。铸造铝合金对沪铝支撑强劲。然而12月降息概率回落抑制多头情绪，内外盘价差收窄体现资金偏谨慎，关注沪伦比、成交量与持仓量变化。

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锌日度观点

总结

短暂偏向空头

• 宏观面降息预期降温影响价格。
• TC大幅下降引发冶炼厂减产可能，但库存边际去库可能限制下跌空间。
• 沪锌贴水扩大，基差高位体现基本面偏弱。
• LME未注册仓单增加显示交割意愿增强，可能抑制价格。

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镍产业链日度观点

总结

压力与支撑：明确界定

镍铁价格跌势未改，受不锈钢需求疲软与原料TC下降双重打压，若需止跌反弹需观察印尼政策支撑。不锈钢出货压力大导致利润压缩，而304冷轧卷盈利面收窄进一步限制反弹空间。

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锡日度观点

总结

震荡上行区间

云南复产不及佤邦预期，精矿进口锐减带来供给约束，沪锡支撑位在27.6万元。进口利润倒挂和进口窗口关闭强化多头信心，但需警惕资金面回撤风险。

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碳酸锂日度观点

总结

高位震荡显压力

• 供需宽松格局延续，补库意愿不足压制价格。
• 期货主力面临10万元压力位，短期内突破概率低。
• 碳酸锂进口盈亏倒挂利空明显，而锂矿价格偏强可能对高纯度产品形成支撑。

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硅产业链日度观点

总结

工业硅支撑尚存

• 广东、新疆工业硅价格维持高位，421#和553#基差稳定。
• 多晶硅产业链产能扩张与库存压力共存，硅片、组件需求逐步改善但仍有空间局限。政策扶持可能缓解短期腰酸，但中短期内期胶、DMC等化工品价格波动仍将影响产业链成本结构。

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