20250519-正信期货-聚酯周报_PTA_聚酯减产负反馈下_PTA承压回落_MEG_多重利好兑现_MEG短期有回调预期_24页_1mb

正信期货聚酯产业链周报（20250519）总结

PTA基本面分析
成本端：地缘局势缓和及OPEC+加速增产，国际油价短期偏弱。PX加工费偏低，浙石化因更换催化剂导致国内PX负荷下滑，叠加原油价格表现优于PX，成本端压力显现。
供应端：下周四川能投、新疆中泰等装置重启，预计PTA产量小幅回升。
需求端：聚酯负荷存在下滑预期，检修与重启并存，但新装置产能提升缓慢，恒力、金纶等企业减产计划增多，短期聚酯产量或小幅下降。
库存与利润：PTA供需维持紧平衡，加工费受下游采购不佳影响承压回落；周度库存去库持续，但需关注产业链价格传导受阻问题。

MEG基本面分析
成本端：油价上涨与国产装置检修超预期，导致MEG供应收缩，现货紧张，市场情绪升温。
供应端：国产乙二醇开工率降至61%，检修装置包括黔西、陕煤等，且新装置投产后产能计入，短期内供应进一步减少。进口量低位运行，叠加国产减产，市场结构性短缺。
需求端：聚酯开工维持高位，带动MEG需求支撑；下游原料补货气氛升温，部分厂商备货周期延至6月中旬。
库存与价格：MEG华东港口库存微增至6638万吨，但到港量预计减少；现货价格因供需改善快速上涨，但短期涨幅过大可能引发获利回吐压力，高位震荡预期增强。

聚酯产业链需求端动态
聚酯周均开工率90.93%，环比下降0.56%，因部分新装置投产导致产能利用率调整。涤纶长丝（POY、FDY、DTY）库存天数小幅下滑，但新产能计入拉低长丝利用率。涤纶短纤利用率提升，PET切片利用率微降。
织造行业开工率回升，江浙地区综合开工率63.44%，订单天数增至12.26天，市场情绪改善，短期生产积极性偏暖。

策略与展望
PTA：供需格局改善预期下，短期承压回落；需关注贸易争端进展及原油价格波动。
MEG：供需偏紧支撑价格，但短期涨幅过快或引发回调，关注加工利润压缩风险。
重点关注：贸易争端、原油及煤炭等能源价格走势，以及装置检修重启消息对供应端的影响。

关键数据

• 原油：WTI及BRENT价格分别上涨至62.49与65.41美元/桶，石脑油-CFR日本价格升至350美元/吨。
• PX：周均开工率77.07%，加工费修复至837美元/吨，但国内负荷因检修下降。
• PTA：现货价格4995元/吨，加工费短期回落；港口库存维持去库趋势。
• MEG：现货价格涨至4568元/吨（华东），库存增幅有限，煤制工艺利润显著回升。

风险提示
成本端上涨施压聚酯现金流，下游需求持续性待观察；MEG短期涨幅过大需警惕回调，PTA需关注贸易政策变化及供需平衡调整。