20191108-粤开证券-【联讯传媒】在板块估值底部加码具性价比之标的，细分子行业的份额领导者为首选股_5页_588kb

传媒板块投资分析总结

核心内容

2019年11月8日，联讯证券分析师陈净娴发布报告，分析A股传媒互联网板块的估值情况，并提出投资建议。

主要观点

1. 估值筑底

   • 自2015年5月以来，传媒板块经历了四年半的持续下跌，但近一年跌幅收窄，显示出止跌迹象。
   • 当前传媒板块市盈率为33倍（剔除负值），较2015年5月的112倍下跌了71%，明显低于历史均值47倍。
   • 传媒板块估值相对于同期银行板块的溢价已回落至历史均值，表明估值风险已充分释放。
   • 目前传媒板块的前瞻PE为33倍，与业绩增速相比未见明显偏高，进入价值投资区间。

2. 投资策略

   • 建议投资者加码具有性价比的传媒板块标的。
   • 优先选择细分子行业的份额领导者，因其具备较强的市场地位和长期增长潜力。

3. 首选股推荐

   • 子板块：三七互娱（002555.SZ）
   • 内容板块：光线传媒（300251.SZ）
   • 在线视频子板块：芒果超媒（300413.SZ）

关键信息

传媒板块表现

• 时间范围：2015年5月至今
• 跌幅：持续下跌四年半
• 当前市盈率：33倍
• 历史最高点市盈率：112倍
• 历史均值市盈率：47倍
• 相对银行板块溢价：回落至历史均值
• 前瞻PE：33倍
• 估值风险释放：充分

细分子行业分析

• 互联网属性：传媒板块具有强烈的互联网属性，2C商业模式是其本质。
• 规模壁垒：互联网行业边际成本低，规模成为主要壁垒。
• 份额领导者：细分子行业的份额领导者是长线持有的理想标的。

估值概览（部分公司）

风险提示

• 政策风险：传媒行业受政策影响较大，需关注相关风险。

投资评级说明

• 股票投资评级：基于报告发布日后12个月内公司股价相对沪深300指数的涨跌幅

  • 买入：相对大盘涨幅大于10%
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~10%之间
  • 持有：相对大盘涨幅在-5%~5%之间
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%

• 行业投资评级：基于行业股票指数相对沪深300指数的涨跌幅

  • 增持：行业整体回报高于基准指数5%以上
  • 中性：行业整体回报介于基准指数-5%与5%之间
  • 减持：行业整体回报低于基准指数5%以下

其他信息

• 分析师简介：陈净娴，2016年加入联讯证券，现任传媒互联网组长，执业编号：S0300516090001。
• 联系方式：
  • 北京：王爽，电话：010-66235719，邮箱：wangshuang@lxsec.com
  • 上海：徐佳琳，电话：021-51782249，邮箱：xujialin@lxsec.com
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