手游行业深度研究报告_海外收入开启高增长_中国手游公司能否实现好莱坞化__29页_3mb

手游行业深度研究报告总结

核心内容

手游行业作为中国文化产业的重要组成部分，已在全球市场占据主导地位。2018年中国手游市场增速为15.4%，虽然低于此前，但随着2019年版号恢复，市场有望再次实现增长。同时，中国手游公司自2018年下半年开始加速出海，海外市场收入增速显著提升，开启了高速增长阶段。

中国手游市场与1920年代好莱坞电影市场相似，具有边际成本低、文化属性强的特点。在这样的背景下，中国手游公司具备全球市场垄断的可能性。海外市场为中国手游公司带来了超过1000亿的增长空间，尤其是东南亚、印度等新兴市场，以及日韩等成熟市场，均表现出远高于本土市场的增速。

主要观点

1. 手游行业具备全球扩张能力

   • 中国手游市场规模全球第一，占据30.8%的市场份额。
   • 中国手游公司具备强大的研发能力，能够推出高质量产品，形成全球竞争力。

2. 海外市场增速远超本土市场

   • 2018年中国手游公司海外市场收入增长48.8%，远高于本土市场增速。
   • 中国厂商在海外市场的下载量和收入增速均高于当地行业增速。

3. 中国手游公司具备全球竞争力

   • 腾讯、网易、三七互娱、游族网络、完美世界等公司在全球移动游戏35强榜单中占据重要位置，其中腾讯和网易位列前两名。
   • 中国手游公司在全球市场中具有较高的市占率和收入贡献。

4. 中国手游公司出海策略多样化

   • 传统厂商如网易、腾讯，开始加强海外市场布局，采用投资并购和产品本地化策略。
   • 纯海外厂商如IGG、Funplus、EFUN等，凭借海外发行优势实现了高速增长。

5. 亚太市场为中国手游出海重要阵地

   • 印度、东南亚、日韩等亚太国家拥有庞大的用户基数和快速增长的移动互联网环境。
   • 中国手游在这些市场表现优异，具备较大的增长潜力。

关键信息

海外市场增长潜力

• 中国手游公司在东南亚、印度、日韩等市场表现突出，海外市场收入增速远超本土市场。
• 2018年，中国手游公司海外收入增长48.8%，预计未来将有更大增长空间。

中国手游公司全球竞争力

• 腾讯、网易、三七互娱、游族网络、完美世界等公司在中国手游市场占据重要地位，且在全球市场中表现优异。
• 2018年全球移动游戏35强中，中国企业有13家入围，占比超过1/3。

出海策略

• 网易：以《荒野行动》、《第五人格》等产品为主力，强调本地化运营和推广。
• 腾讯：通过投资并购，如收购Supercell、Epic Games等，打通出海通道，主打《PUBG》、《王者荣耀》等产品。
• 三七互娱：以RPG产品为主，已成功在日韩市场拓展，海外收入持续增长。
• 游族网络：以RPG产品为主，在欧美市场取得突破，如《权力的游戏》手游。
• 完美世界：从国风IP向全球化IP转型，推出《完美世界》、《我的起源》等产品。

市场集中度提升

• 中国手游市场逐渐走向巨头垄断，腾讯和网易市占率持续提升，成为行业龙头。
• 第二梯队厂商如三七互娱、完美世界、游族网络等，凭借头部产品在市场中占有一席之地。

风险提示

• 政策风险：版号审批政策不确定性，可能影响产品上线和市场拓展。
• 产品风险：游戏内容未能达到预期，或市场竞争加剧导致产品表现不佳。
• 人员流失：核心研发和运营人才流失可能影响公司竞争力。
• 买量成本提升：海外推广成本上升可能影响盈利能力。

重点公司盈利预测与估值

行业基本数据

相对指数表现

图表目录概览

• 图表1：中国移动游戏收入、用户数与ARPU情况
• 图表2：美国历史人均观影次数和平均票价
• 图表3：全球手游市场规模份额
• 图表4：收入前十手游所属国家
• 图表5：中美电影投资水平对比
• 图表6：网易、腾讯发行口径移动游戏收入情况
• 图表7：国内手游市占率情况
• 图表8：好莱坞海外拓张历程
• 图表9：好莱坞票房过亿电影海内外票房比重
• 图表10：中国产品海外下载量
• 图表11：中国产品海外收入
• 图表12：全球移动游戏竞争力35强企业各国企业数量
• 图表13：全球企业移动游戏竞争力35强收入分布
• 图表14：手游下载量各国行业增速与中国厂商在海外增速对比
• 图表15：手游收入国行业增速与中国厂商在海外增速对比
• 图表16：中国手机市占率与增长率
• 图表17：抖音Tiktok免费榜排名
• 图表18：全球各地区移动游戏用户规模
• 图表19：游戏市场生命周期
• 图表20：中国手游海外下载量排名
• 图表21：中国手游海外收入排名
• 图表22：各地区热门游戏月活跃用户排名
• 图表23：2015-2018年印度智能手机出货量变化
• 图表24：2018-2021年印度移动游戏用户增速预测
• 图表25：2011-2017年智能手机出货量变化
• 图表26：2008-2017年移动游戏用户规模变化
• 图表27：2017-2022年印度移动支付渗透率变化
• 图表28：东南亚智能手机出货量
• 图表29：2018年东南亚部分国家智能手机渗透率
• 图表30：东南亚地区移动玩家数量
• 图表31：东南亚地区移动游戏收入
• 图表32：2018Q1东南亚六国TOP200游戏国家分布
• 图表33：2018东南亚国家35岁以下人口占比
• 图表34：2018年日本畅销游戏国家分布
• 图表35：2018年日本市场收入TOP50手游各类数量分部
• 图表36：韩国各品类手游日均活跃用户数
• 图表37：韩国手游各品类收入占比
• 图表38：韩国手游市场TOP100收入与中国厂商占比
• 图表39：进入韩国手游畅销榜TOP100的中国手游数量
• 图表40：2018年全球市场移动游戏总收入top30
• 图表41：老牌出海手游公司收入变化情况
• 图表42：宝通科技发行产品情况
• 图表43：2018年中国手游出海榜
• 图表44：海外游戏收入变化
• 图表45：网易主要出海游戏
• 图表46：腾讯主要出海游戏
• 图表47：三七互娱产品线
• 图表48：三七互娱三费率变化
• 图表49：游族网络产品线
• 图表50：游族网络三费率变化
• 图表51：完美世界三费率变化 |

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团队介绍

• 潘文韬：华创证券研究所组长，同济大学经济学硕士，曾任职于国金证券。
• 肖丽荣：华创证券分析师，北京大学管理学硕士，香港大学经济学硕士，曾任职于中信证券。
• 李雨琪：华创证券分析师，美国波士顿大学经济学硕士，2016年加入华创证券研究所。