20250924-华泰期货-新能源及有色金属日报_国内过剩压制下锌价难有明显反弹_6页_1mb

锌价分析总结 (2025-09-24)

核心观点

锌价受国内过剩压制难以明显反弹，全球市场呈现分化。

关键数据

• 现货：LME锌现货升水45.99美元/吨；SMM上海、广东、天津锌现货价均为21880元/吨，较前日跌70元/吨，现货升贴水分别为-55元/吨、-70元/吨、-70元/吨。
• 期货：沪锌主力合约2025-09-23开22080元/吨，收21845元/吨，跌150元/吨；成交125331手，持仓140372手；日K线低点21820元/吨。
• 库存：SMM七地锌锭库存15.70万吨（较上期降0.15万吨）；LME锌库存45775吨（较前一交易日降1050吨）。

市场分析

• 现货市场：节前备货与低价导致下游接货改善，但现货贴水修复不足；国内外走势分化：海外库存持续去库，升水走高，或提供支撑；国内消费淡季转旺季，下游开工提升，库存小幅下降，但供应端压力大，国产矿TC可能下滑，进口矿TC上涨，库存累库预期不变；锌锭出口窗口可能打开，影响全球再平衡。
• 全球格局：外强内弱持续，需关注进出口变化。

策略

• 单边：中性。
• 套利：中性。

风险

1. 海外矿预期扰动。
2. 国内消费不及预期。
3. 流动性变化超预期。