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报告摘要

中原证券晨会总结 - 2017年7月4日

核心内容概览

本晨会主要聚焦于新能源汽车行业的市场动态、原材料价格走势及投资建议，同时简要提及国企改革与保险监管等宏观经济相关内容。整体来看，新能源汽车行业在政策支持和市场需求的推动下呈现出积极的发展态势，但同时也面临原材料价格波动和行业竞争加剧等风险。

主要观点与关键信息

1. 新能源汽车行业动态

政策利好：2017年被视为“国企改革落地见效年”，新能源汽车行业发展受到政策大力支持。
市场表现：5月新能源汽车销售持续向好，行业整体呈现结构性上涨行情。
行业趋势：
- CATL接受上市辅导，提升了市场对其发展的期待。
- 部分原材料价格上涨，如钴、锂等，推动了相关产品价格上涨。
- 中报业绩预期超预期，进一步支撑行业上涨动力。
投资建议：
- 维持新能源汽车行业为“同步大市”投资评级。
- 关注锂电关键材料优势企业，尤其是正极材料细分领域。
- 关注动力电池优势企业及受益于双积分制的新能源汽车标的。

2. 原材料价格走势

(1) 钴相关材料

电解钴：2017年初价格为27.5万元/吨，6月30日上涨至42万元/吨，涨幅达52.73%。
钴酸锂：2017年初价格为21万元/吨，6月30日上涨至39万元/吨，涨幅达85.71%。
三元正极材料：价格也出现上涨趋势。

(2) 碳酸锂

价格走势：2015年6月前稳定在4万元/吨，2015年底开始上涨，2016年6月见顶后回落，2017年6月回升至14.50万元/吨。
趋势预测：预计碳酸锂价格将维持高位。

(3) 氢氧化锂

价格走势：2015年6月前稳定在4万元/吨，2015年下半年持续上涨，最高达16.0万元/吨，见顶后回落至15.80万元/吨附近。
趋势预测：由于三元动力电池前景良好，预计氢氧化锂价格将维持高位。

(4) 六氟磷酸锂

价格走势：2016年年中见顶，最高价约40万元/吨，2017年以来价格持续回调。
产能情况：国内外已有产能约17100吨，在建产能约25850吨。
趋势预测：六氟磷酸锂价格仍未触底，未来仍有回调空间。同时，**双(氟代磺酰)亚胺锂（LiFSI）**作为一种新型锂盐，预计将逐步入市。

(5) 石墨电极

价格走势：2017年初价格为2.25万元/吨，3月回落至1.90万元/吨，5月后大幅上涨，6月28日达到4.50万元/吨，较年初翻倍。
涨价原因：原材料价格上涨（如针状焦、煤沥青）和下游需求提升。

(6) 负极材料

涨价预期：受石墨电极价格上涨影响，负极材料也存在涨价预期。
原材料：包括煤焦石油焦、沥青等，环保因素导致部分产能出清，进一步推高价格。

3. 国企改革进展

混改试点方案：2017年已进入上报阶段，改革进入落地“窗口期”。
央企重组：在煤电、重型装备制造、钢铁等三大重点领域重组加速。
国有投资运营公司：试点定位和运作思路日益清晰，成为改革的重要方向。

4. 保险监管动态

保监会调研：副主席陈文辉对多家保险公司开展专题调研，强调落实“1+4”系列文件，守住不发生系统性风险的底线。

风险提示

系统性风险：宏观经济波动可能影响行业整体表现。
行业风险：
- 新能源汽车发展进展低于预期。
- 政策执行力度不足。
- 经济下滑超预期。
- 行业竞争加剧。

结论

2017年新能源汽车行业在政策支持和市场需求的双重驱动下，呈现出积极的发展态势。关键原材料如钴、锂、氢氧化锂等价格持续上涨，而六氟磷酸锂价格则有所回调，未来仍有波动空间。投资方面，建议关注具备核心竞争力的锂电关键材料企业、动力电池企业及受益于双积分政策的新能源汽车标的。同时，需警惕宏观经济和行业竞争带来的潜在风险。

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