20220107-光大证券-兴发集团-600141.SH-2021年度业绩预增公告点评_产品价格上涨业绩超预期_新材料布局打开成长空间_4页_363kb

兴发集团（600141.SH）2021年度业绩预增公告点评总结

核心内容

兴发集团于2021年1月7日发布年度业绩预增公告，预计2021年实现归母净利润42-44亿元，同比增长573.14%-605.19%。其中，第四季度预计实现归母净利润17.12-19.12亿元，同比增长553.44%-629.77%，环比增长27.10%-41.95%。业绩超预期主要得益于主营产品价格大涨，以及公司产业链优势和产能扩张带来的盈利能力提升。

主要观点

• 产品价格上涨带动业绩增长：2021年，有机硅、草甘膦、黄磷等主要产品的市场价格同比分别上涨69.47%、102.90%、81.13%。其中，Q4价格涨幅更为显著，分别上涨65.70%、181.48%、179.52%。
• 产业链优势提升盈利水平：公司通过“矿电化一体”、“磷硅盐协同”及“矿肥化结合”的产业链布局，有效控制了生产成本，增强了盈利能力和市场竞争力。
• 产能扩张增强发展动能：2021年，公司300万吨/年低品位胶磷矿选矿及深加工项目和40万吨/年合成氨项目相继投产，提升了原料自给率。2022年计划在内蒙古新建40万吨/年有机硅产能，预计2023年底达产，进一步巩固行业龙头地位。
• 电子化学品业务布局深化：公司子公司兴福电子拥有3万吨/年电子级磷酸、2万吨/年电子级硫酸、3万吨/年电子级蚀刻液和5000吨/年电子级磷酸回收综合利用产能，同时在建4万吨/年电子级硫酸、2万吨/年电子级双氧水、2万吨/年电子级蚀刻液等产能。产品已供应中芯国际、华虹集团、长江存储等知名半导体企业。
• 引入战略投资加速发展：2021年12月，兴福电子引入15名战略投资者，合计增资7.68亿元，其中“大基金二期”领投2.4亿元，将持有兴福电子9.62%股权，为公司快速发展提供资金支持。
• 与华友钴业合作布局新能源材料：公司与华友钴业签署合作框架协议，计划在湖北宜昌建设50万吨/年磷酸铁、50万吨/年磷酸铁锂及相关配套项目，实现产业转型升级。

关键信息

财务数据概览

• 总股本：11.12亿股
• 总市值：367.42亿元
• 一年最低/最高价：10.87元/58.38元
• 近3月换手率：280.08%

盈利预测（亿元）

估值指标（2022-01-07）

风险提示

• 产能建设不及预期
• 产品价格波动风险
• 合作项目落地风险

评级与投资建议

• 公司评级：买入（维持）
• 投资逻辑：公司依托优质磷矿资源和“矿电化一体”、“磷硅盐协同”等产业链优势，产品价格上涨带动业绩超预期，同时规划产能扩张和新能源材料布局，未来成长空间显著。

估值方法的局限性

本报告基于多种假设进行分析，不同假设可能导致结果差异。所采用的估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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