20230626-国海证券-新型电力系统周报_三门核电签约全国最大核能供汽项目_运营商收益率有望提升_13页_997kb

核能供汽项目分析总结

关键事件

• 2023年6月21日，三门核电与台州市海投集团等签约台州核能零碳智慧供汽项目，规模达1800吨/小时，计划2026年底建成，该项目为全国最大核能供蒸汽项目。
• 此类项目推动核能综合利用，已有助手在供热、供汽、海水淡化等领域涌现示范项目。

收益分析

• 核能供蒸汽相较于纯发电收益更高：以田湾核电5号机组为例，在工业蒸汽价格分别为240元/吨、280元/吨、320元/吨时，纯供汽年收入为751亿元、877亿元、1002亿元，远超纯发电收入的385亿元。
• 收益主要因核能供热供蒸汽模式的经济性和推广潜力，运营商收益率有望提升。

政策与市场背景

• 政策：中国政府出台多项政策（如“十四五”规划）支持核能综合应用，包括清洁供暖、工业供热等，推动从“单一型”向“全能型” transitioning。
• 市场：2023年6月，申万公用事业板块股价涨跌幅+0.7%，电力板块+1.5%，个股如广安爱众涨幅高达130.7%，但也有如恒实科技跌幅-78.8%；同时，新能源装机容量增长显著。

投资建议

• 国海证券维持公用事业行业“推荐”评级，建议关注核电运营商中国核电和中国广核，因核能供热供蒸汽模式推广能提高收益率。
• 重点关注个股如华润电力和太阳能等，涉及分拆上市、能源投资和储能项目。

风险提示

• 核能综合利用项目可能因建设进度或政策变化不及预期；蒸汽和热力价格波动；宏观经济风险、原材料价格波动；测算存在主观性。