20251129-天风证券-高频跟踪周报_开工率多数回落_19页_3mb

固定收益周报分析总结（2025年11月29日）

核心关注点

• 地产方面：新房成交环比持平、同比下降；二手房成交量多数环比上升。
• 生产方面：主要行业开工率多数回落，如唐山高炉和螺纹钢开工率下降。
• 消费方面：汽车消费回暖，电影票房同比增长，但整体需求偏弱。
• 宏观经济：政策不确定性、基本面变化和海外风险提示。

市场需求

• 房地产：20城新房成交环比持平、同比下降38%；一线城市新房环周上升，但二、三线下降。二手房重点城市成交环比多数上升，但同比负增长。
• 消费：汽车零售销量环周增长，电影票房上升；全国迁徙指数和地铁客运量下降，显示需求复苏不均。

生产情况

• 中上游：唐山高炉开工率环周下降1.1pct，PTA和螺纹钢开工率同步回落；石油沥青装置开工率上升。
• 下游：汽车轮胎开工率分化（全钢胎上升，半钢胎下降）；水泥发运率上升，库存下降，价格下降。

投资与贸易

• 螺纹钢：表观消费环周下降，价格微升；水泥价格下降，供需变化分化。
• 贸易：港口集装箱吞吐量上升，集运价格环周转降，反映出口放缓。

物价与商品市场

• 农产品：批发价格指数环周上升，猪肉和鸡蛋价格下降；多晶硅期货领涨商品市场。
• 能源与金属：原油价格震荡，黄金和铜期货上涨；商品期货市场分化，多晶硅、玻璃涨幅领先。

财政与债券

• 利率债：2万亿置换债基本发行完毕；国债和地方债净融资变动，新增专项债发行进度达91.0%。
• 政策：六部门印发促消费方案，推动新业态如直播电商发展；地产政策局部松绑，如成都和海南的新规。

风险提示

• 政策不确定性、基本面超预期变化、海外地缘政治风险可能影响市场稳定。