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复旦微电2022年半年报总结

核心内容

复旦微电（688385.SH）于2022年8月15日发布2022年中报，显示上半年业绩显著增长，产品结构持续优化，公司迎来新的发展契机。

业绩表现

• 营业收入：17.02亿元，同比增长 50.83%
• 归母净利润：5.31亿元，同比增长 172.99%
• 扣非净利润：5.19亿元，同比增长 220.88%
• Q2毛利率：环比提升 2.59个百分点 至 66.18%
• Q2净利率：环比提升 2.04个百分点 至 32.74%

主要观点

产品结构不断升级

公司多条产品线均实现增长，尤其在FPGA领域表现突出：

• FPGA业务：2022年上半年实现收入3.78亿元，同比增长 120.84%，占总收入的 22.23%
• 产品覆盖：FPGA产品已覆盖通信、工控等领域，累计客户超过 500家
• 技术突破：工具软件 ProciseTM 突破EDA多项关键技术，支持全系列可编程器件
• 研发进展：新一代十亿门级FPGA产品研发中，PSoC产品已量产，异构PSoC取得阶段性成果

多产品线保持高增长

• 非挥发存储器：收入4.87亿元，同比增长 120.84%，占比 28.61%
  • 已导入网络通讯、可穿戴、WiFi6、显示屏等行业龙头客户
  • 在汽车电子领域多个项目进入应用阶段
• 安全与识别芯片：收入4.61亿元，占比 27.09%
  • 超高频RFID芯片、超高频读写芯片、安全SE芯片等重点新产品持续推进
  • 在TBox安全芯片和汽车数字钥匙等项目中实现量产落地
  • 积极开拓车规级产品应用场景
• 智能电表芯片：收入2.76亿元，占比 16.19%
  • MCU产品完成12寸 55nm 和 90nm 嵌入式闪存工艺平台流片
  • 计划实现12寸和8寸工艺平台的完整布局
  • 预计2022H2推出多款基于12寸平台的大容量、高可靠性、高性能工业级和车规级MCU产品
• 集成电路测试业务：收入1亿元，保持稳定

关键信息

盈利预测

年度	营业收入（亿元）	归母净利润（亿元）	EPS（元）	P/E	P/B
2022E	37.36	9.44	1.16	53.4	1.2
2023E	47.87	12.56	1.54	40.2	0.9
2024E	62.06	14.88	1.83	33.9	0.7

财务指标趋势

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率	14.8%	52.4%	45.0%	28.1%	29.6%
归母净利润增长率	181.7%	287.2%	83.5%	33.0%	18.5%
ROE	7.2%	20.3%	26.1%	26.7%	24.5%
毛利率	46.0%	58.9%	65.5%	65.3%	65.3%
营业利润率	10.1%	22.2%	31.1%	29.1%	26.9%
资产负债率	21.2%	19.2%	15.7%	15.4%	15.3%
流动比率	3.90	6.28	6.28	6.66	6.79
速动比率	2.63	2.98	4.85	5.18	5.24

风险提示

1. FPGA国产替代进度不及预期
2. 晶圆产能不足风险
3. 新产品研发不及预期
4. 竞争加剧风险
5. 下游硅片景气度不及预期

投资评级

• 公司评级：增持
• 评级说明：公司未来6-12个月的投资收益率预计领先市场基准指数 5%到20% 之间

总结

复旦微电在2022年上半年实现了显著的营收和净利增长，产品结构持续优化，尤其在FPGA、非挥发存储器、安全与识别芯片、智能电表芯片等产品线表现突出。公司积极拓展市场，技术突破明显，盈利能力和运营效率不断提升，未来发展前景广阔。然而，仍需关注FPGA国产替代进度、晶圆产能、新产品研发及市场竞争等潜在风险。