> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 格林大华期货研究院 证监许可【2011】1288号 2025年2月27日星期五 研究员： 于军礼 从业资格： F0247894 交易咨询资格：Z0000112 联系方式：yujunli@greendh.com <table><tr><td>板块</td><td>品种</td><td>多(空)</td><td>推荐理由</td></tr><tr><td>宏观与金融</td><td>股指</td><td>IF (弱)IH (弱)IC (弱)IM (弱)</td><td>【行情复盘】周四两市主要指数震荡分化,成长类指数稍强。通信板块涨幅居前。两市成交额2.53万亿元,略有增长。沪深300指数收4726点,跌9点,跌幅-0.19%;上证50指数收3035点,跌19点,跌幅-0.65%;中证500指数收8557点,涨29点,涨幅0.35%;中证1000指数收8490点,涨64点,涨幅0.76%。行业与主题ETF中涨幅居前的是中韩半导体ETF、5G ETF博时、科创机械ETF嘉实、电网设备ETF、通信ETF,跌幅居前的是创新药ETF天弘、地产ETF、锂电池ETF。两市板块指数中涨幅居前的是元器件、云服务、风电设备、通信设备、液冷服务器指数,跌幅居前的是影视院线、房地产、电池、保险、油服工程指数。中证1000、沪深300、中证500、上证50指数股指期货沉淀资金分别净流出55、50、32、9亿元。【重要资讯】1、至2月25日,当前正在发行和即将发行的基金,加上尚处建仓初期的次新基金,数量合计接近140只,有望带来千亿元规模的入市资金。增量资金、科技产业趋势,有望对A股形成有力支撑,会有更多企业在2026年迈过盈利周期拐点。2、国际金融协会数据显示,全球债务去年猛增28.8万亿美元至348万亿美元,主因是各国政府在防务与AI相关领域加码投资。对股市而言,财政扩张对股市更像“蜜糖”。对债市却更接近“砒霜”,更大的国债发行与再融资需求抬升期限溢价。3、德银称,2025年美股获得相当于GDP约2%的创纪录资金流入,但却跑输全球,创下15年来最差相对表现。随着估值溢价仍高、非美盈利动能回升,海外资金可能重新评估对美股的超配。4、多位产业链人士证实,当前智能手机存储芯片采购成本较去年同期已上涨超过80%,且仍未见放缓迹象。受此成本压力传导,OPPO、一加、vivo、小米、iQOO、荣耀等多家头部手机品牌已拟定于3月初启动新一轮产品价格调整。5、英伟达财报显示,2026财年第四财季实现营收681亿美元,同比大幅增长73%,高于分析预期的656.84亿美元。同时,英伟达给出的业绩指引也超出市场预期,大幅缓解了市场对“AI泡沫”的担忧,证明AI产生的需求持续强劲。</td></tr></table> 6、英伟达创始人兼 CEO 黄仁勋在财报中表示，“计算需求正呈指数级增长——AI 智能体的转折点已经到来。企业对智能体的应用正在飞速增长。我们的客户正竞相投资 AI 计算——这些计算能力是推动 AI 产业革命和未来发展的动力源泉。 7、高盛警告，AI资本开支增速预计将在下半年放缓。这一拐点将直接威胁严重依赖资本开支的AI基础设施股，其估值溢价将崩塌。比如，当前英伟达已出现“盈利大涨、股价却不涨”的现象。软件等AI应用端输家，短期极难翻身。 8、3月4日，亚马逊、微软等七大科技巨头将齐聚白宫，正式签署“电费缴纳者保护承诺”。巨头们承诺为新建AI数据中心自建或采购电力，不再依赖公共电网，旨在确保AI发展的同时避免居民电费上涨。 9、媒体报道，欧佩克+可能会考虑在4月份将石油产量提高13.7万桶/日，从而结束此前为期三个月的暂停增产。欧佩克+正为夏季需求高峰做准备，而美国与伊朗之间的紧张局势推高了油价。 10、津巴布韦突发声明，宣布立即暂停所有锂原矿及锂精矿出口，覆盖已启运在途货物，旨在加强矿产监管与问责。未来仅持有效采矿权及获批选矿厂的企业具备出口资格，禁止代理及第三方贸易商出口。 11、租用一条超大型油轮（VLCC）把原油从中东运到亚洲的价格，继周二突破17万美元/日后，周三又突破20万美元的关口，续创2020年以来新高。油运市场价格因美伊对峙的形势飙涨，韩国船东大举购买油轮的举动也对市场价格形成支撑。 12、美国利用技术霸权收割全球虚拟货币资产。据不完全统计，2022—2025年，美国通过各类案件累计没收全球虚拟货币资产价值超300亿美元，其中仅陈志案单案没收资产规模就达150亿美元，占比达 $50\%$ # 【市场逻辑】 节前退场的资金已基本回补完毕，周四主要指数走势分化。至2月25日，当前正在发行和即将发行的基金，加上尚处建仓初期的次新基金，数量合计接近140只，有望带来千亿元规模的入市资金。高盛数据，对冲基金本月迄今以去年3月以来最快速度净卖出美股。英伟达财报显示，2026财年第四财季实现营收681亿美元，同比大幅增长 $73\%$ ，高于分析预期的656.84亿美元。同时，英伟达给出的业绩指引也超出市场预期。国泰海通表示，2026年约77万亿居民定存将迎来期潮，一季度即达32万亿。其中25万亿高息存款面临利率重定价，从 $3\%$ 以上降至 $1.2\% -1.5\%$ 。核心矛盾转向流向何处——即便 $10\%$ 稳定流出，也足以成为股债市场的边际定价变量。高盛表示，盈利增长将成为2026年中国股市上涨的核心支撑。摩根士丹利预计2026年沪深300指数盈利增长率将达 $6\% -7\%$ ，支撑这一判断的关键因素包括：上市公司持续加大研发创新与资本开支投入，在人工智能、高端制造等领域保持全球竞争优势。瑞银全球金融市场部表示，国际投资者正加速配置中国资产，过去一年中，瑞 <table><tr><td></td><td></td><td></td><td>银长期追踪的全球前40大国际投资机构对中国的持仓占比创下2023年以来的新高，主动型海外基金已开始重新加仓中国资产。【后市展望】 节前退场的资金已基本回补完毕，周四主要指数走势分化，同时期指走势明显弱于现货指数走势。高盛数据，对冲基金本月迄今以去年3月以来最快速度净卖出美股。摩根大通CEO Dimon警告，当前高资产价格与盲目逐利让他联想到2008年金融危机前，信贷周期逆转将引发意外违约潮，AI颠覆的软件行业可能成为重灾区。英伟达财报显示，2026财年第四财季实现营收681亿美元，同比大幅增长73%，高于分析预期的656.84亿美元。同时，英伟达给出的业绩指引也超出市场预期。高盛预测，2026年国内新增资本流入股市规模将超3万亿元人民币，其中包含约2万亿元个人投资者配置资金和逾1万亿元机构资金。瑞银团队与海外客户的交流明显升温，其中交易型投资者加码中国资产的节奏尤为积极；配置型投资者在关注基本面和政策落地的同时，也在持续优化中国资产在全球组合中的权重。摩根士丹利预计2026年沪深300指数盈利增长率将达6%-7%，支撑这一判断的关键因素包括：上市公司持续加大研发创新与资本开支投入，在人工智能、高端制造等领域保持全球竞争优势。英伟达财报略超预期，但财报公布后纳指期货转跌。A股节前退场资金已基本回补完毕，周四走势分化，且期指走势明显弱于现货指数。人民币升值提速，节后资金持续流入，股指中期趋于乐观。由于多个指数已升至1月下旬的平台高点，技术指标已高，短期或有一次技术修复。【交易策略】 股指期货方向交易：人民币升值提速，节后资金持续流入，股指中期趋于乐观。周四走势分化，且期指走势明显弱于现货指数。由于多个指数已升至1月下旬的平台高点，技术指标已高，短期或有一次技术修复。股指期权交易：技术指标已高，短期或有一次技术修复。</td></tr></table> # 重要事项： 本报告中的信息均源于公开资料，格林大华期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，格林大华期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为格林大华期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为格林大华期货有限公司。