20220816-光大证券-建筑和工程_2022年1-7月固定资产投资数据点评-基建投资维持高景气_房地产销售增速回落_9页_701kb

报告摘要

行业研究总结：2022年1-7月固定资产投资数据点评

核心内容概述

2022年1-7月，中国固定资产投资累计增速为 5.7%，环比下降 0.4个百分点。其中，房地产开发投资累计增速为 -6.4%，环比下降 1.0个百分点，而广义基建投资累计增速为 9.6%，环比上升 0.3个百分点，显示出基建投资维持高景气度，房地产销售增速则出现回落。

主要观点

基建投资保持高景气度

广义基建：2022年7月单月同比增速为 11.5%，环比下降 0.6个百分点。
狭义基建：2022年7月单月同比增速为 9.1%，环比上升 1.0个百分点。
细分行业差异：狭义基建中，交运仓储单月增速环比上升 3.3个百分点，带动整体增速回升；而广义基建中，电热燃水单月增速环比下降 9.0个百分点，拖累整体增速。
资金面支持：7月新增社融中，政府债券同比增速为 120%，环比上升 4个百分点，显示政策支持力度较大。
投资建议：我们认为“稳增长”仍是下半年政策主旋律，推荐建筑央企如 中国建筑、中国电建、中国交建。

房地产销售增速回落

销售面积：2022年7月单月同比增速为 -28.9%，环比下降 10.6个百分点。
销售回暖趋势：5-6月房地产销售有所回暖，但7月再次回落，显示行业仍处于调整期。
原因分析：供给端高杠杆房企被动去杠杆，叠加疫情对居民收入预期的冲击，导致销售偏弱。
政策预期：行业宽松政策仍有释放空间，后续政策落地或带动销售回暖，进而改善房企资金状况，推动新开工与竣工端回暖。

房地产新开工与竣工端低迷

新开工面积：2022年1-7月累计同比为 -36.1%，7月单月同比为 -45.4%，环比下降 0.3个百分点。
土地成交：7月100大中城市住宅类土地成交建面同比增速为 -10%，环比上升 37个百分点，显示土地市场有所回暖。
竣工面积：2022年1-7月累计同比为 -23.3%，7月单月同比为 -36.0%，环比上升 4.7个百分点，小幅改善。
竣工滞后原因：房企资金紧张导致工地被动停工，竣工滞后。
政策影响：随着销售回暖，竣工端或出现改善，建议关注 浮法玻璃 领域，推荐 旗滨集团。

关键信息

投资建议

基建行业：看好2022年下半年基建行业景气度上行，建筑央企受益最大，推荐 中国建筑、中国电建、中国交建。
房地产行业：推荐 旗滨集团，受益于“保交房”政策及竣工端回暖预期。

风险提示

政府债券融资增速低于预期可能影响基建增速。
房地产行业资金链紧张，竣工回升不及预期。
集中供地可能影响房企资金安排，导致新开工增速低于预期。
房地产投资增速不及预期，疫情扰动下游需求。

评级与基准指数说明

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要的资料或公司面临重大不确定性事件，无法给出明确的投资评级

基准指数说明

A股主板基准为 沪深300指数
中小盘基准为 中小板指
创业板基准为 创业板指
新三板基准为 新三板指数
港股基准指数为 恒生指数

估值方法的局限性

本报告所采用的分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

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