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隐私计算：数字经济安全底座总结

核心内容

隐私计算是数字经济时代保障数据“可用不可见”的关键技术，其核心在于在不泄露原始数据的前提下，实现数据的融合分析与价值释放。隐私计算技术体系涵盖密码学、分布式计算、人工智能、数据科学等多个领域，主要技术路径包括多方安全计算（MPC）、可信执行环境（TEE）、联邦学习（Federated Learning）、同态加密、零知识证明和差分隐私等。

主要观点

• 隐私计算被Gartner列为2021年九大趋势之一，预计到2024年，全球隐私驱动的数据保护与合规技术支出将突破150亿美元。
• 隐私计算技术通过实现输入隐私与输出隐私，保护数据在使用过程中的安全性和隐私性。
• 应用场景涵盖金融、政务、医疗等多个领域，尤其在联合营销、联合风控、智慧医疗和电子政务方面表现突出。
• 隐私计算的发展受到政策、市场和产业配套的多重驱动，尤其在数据要素市场化配置背景下，隐私计算平台成为数据流通的重要基础设施。
• 技术成熟度和应用场景仍在快速拓展中，市场格局尚未完全形成，投资机会主要集中在技术型、平台型公司和底层硬件（如DPU）领域。

关键信息

技术原理与分类

隐私计算技术从数据使用角色角度看，包括数据输入方、数据计算方与结果使用方三类。其技术体系分为三个层面：

1. 底层硬件：通用硬件和可信硬件，不同技术路径对硬件有不同的依赖。
2. 算法构造平台：如多方安全计算的“操作系统”。
3. 算法应用：如AI模型训练、预测等具体场景。

主要技术流派

市场应用方向

隐私计算主要应用于以下行业：

1. 联合营销：跨行业数据融合重构用户画像。
2. 联合风控：引入外部数据优化金融风控模型。
3. 智慧医疗：促进医学数据互通，提升疾病研究效率。
4. 电子政务：实现政务数据的安全共享与开放。

投资机会梳理

1. 技术及平台类公司：早期重点布局，未来将转向调用模式+分润模式。
2. 硬件层面：DPU等近内存硬件可提升隐私计算效率，成为关键投资方向。
3. 芯片国产化：国产替代推动可信执行环境技术发展，增强对海外供应商的依赖性。

通信板块重点推荐

• 港股运营商：中国联通、中国移动、中国电信。
• IT主设备：紫光股份、中兴通讯。
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风险提示

• 隐私计算场景拓展不及预期。
• 底层硬件及算法无法满足市场需求，存在技术瓶颈。

分析师信息

• 宋辉：3年电信运营商及互联网工作经验，5年证券研究经验，研究方向包括电信运营商、电信设备商、5G产业、光通信等。
• 柳珏廷：理学硕士，3年证券研究经验，主要关注5G和云相关产业链。

评级说明

• 公司评级：以报告发布日后6个月内公司股价相对上证指数的涨跌幅为基准。
• 行业评级：以报告发布日后6个月内行业指数相对上证指数的涨跌幅为基准。

华西证券研究所

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