20260911-银河期货-橡胶板块周报_地缘冲突反复_合胶跟涨乏力_15页_584kb

橡胶板块周报总结 - 20260911

核心内容概览

本周橡胶板块整体表现偏弱，受地缘冲突反复及消费端疲软影响，天然橡胶（RU）和合成橡胶（BR）价格走势分化，库存去化对价格形成支撑，但市场情绪和宏观环境对价格形成压制。

一、天然橡胶（RU）分析

1. 供应端

• 国内供应：产区降雨扰动缓解，海南日收胶量维持4000-6000吨，云南原料陆续上量，周产量环比增长6.92%至4.17万吨；进口量持续增加至13.6万吨，总供应量环比增长。
• 泰国供应：正值雨季，季节性降雨偏多，制约新胶产出节奏。
• 库存去化：截至2026年9月6日，中国天然橡胶社会库存114.1万吨，环比下降0.3万吨，降幅0.24%。其中，深色胶（NR）库存去化更为显著，对价格形成更强支撑。

2. 需求端

• 轮胎消费：整体偏弱，配套市场因整车厂开工较高有一定支撑，但替换市场受货运盈利不佳影响，终端需求低迷。
• 出口：出口依赖存量订单维持，新增订单有限。

3. 价格走势

• RU主力01合约表现偏弱，建议择机试空，止损位设于19525点。
• RU库存小计连续23个月同比去库，反映市场对RU的估值已较为充分，短期内难以成为市场焦点。

二、合成橡胶（BR）分析

1. 供应端

• 产能利用率：本周国内顺丁橡胶产能利用率降至59.57%，环比下滑近8个百分点，周产量降至2.73万吨。
• 装置检修：齐鲁石化、台橡宇部等装置检修或长停，部分民营装置降负运行，导致供应收缩。
• 净进口：7月BD净进口量增至1.46万吨，BR净进口量降至-2.73万吨，净进口量连续5个月边际减少，对BR形成利多支撑。

2. 需求端

• 表观消费量：7月丁二烯表观消费量增至46.51万吨，预计15.72万吨转化为BR；顺丁橡胶表观消费量连续3个月增至12.05万吨，需求边际增长。
• 库存情况：截至2026年9月9日，国内顺丁橡胶库存量及社会仓库库存合值为4.03万吨，环比增长1.51%，预计维持在4万吨附近。

3. 价格走势

• BR主力11合约建议择机试空，止损位设于15305点。
• BR被市场低估，但看跌情绪有所回升，影响其上涨动力。

三、库存与价格关系

• 深色胶（NR）库存：与干胶库存关联紧密，库存去化对NR价格形成更强利多。
• 浅色胶（RU）库存：库存去化已较为充分，价格估值已部分兑现。
• 青岛库存：保税区和一般贸易库双库齐降，显示市场补货情绪回暖，对价格形成支撑。

四、消费与宏观经济

1. 汽车消费

• 国内汽车贸易：进口金额减少至14.3亿美元，出口金额增至183.3亿美元，合计增长48.3亿美元，但增速放缓，对商品形成小幅利空。
• 汽车库存：国内汽车库存预警指数连续2个月累库至62.3%，同比累库+5.3%，显示库存压力较大。

2. 宏观环境

• 制造业景气度：美国制造业PMI回升至55.6%，国内PMI回落至49.2%（荣枯线以下），显示国内制造业疲软。
• 流动性：7月M1与M2剪刀差扩大至-3.7%，市场活钱减少，对商品形成利空。
• 全球意外指数：花旗全球经济意外指数连续4个月上涨至+39.3，对商品形成小幅利多。

五、策略建议

1. 单边策略

• RU主力01合约：择机试空，止损位设于19525点。
• NR主力11合约：观望，关注16675点的压力位。
• BR主力11合约：择机试空，止损位设于15305点。

2. 套利与期权

• 套利：观望。
• 期权：观望。

六、关键数据回顾

• 泰国乳胶：上涨至78.33泰铢/公斤，创2017年3月以来次新高。
• 泰国杯胶：连续9个月上涨至71.29泰铢/公斤。
• 国内烟片胶进口：累计进口36.1万吨，占7月天然橡胶及合成橡胶进口总量的62.3%。
• 泰标加工毛利：连续3个月回升至+6.0美元/吨，但连续12个月趋势性亏损。
• RU库存：连续6个月去库至114.1万吨，连续9个月加速去库。
• BR库存：库存量维持在4万吨附近，显示供应端偏紧。

七、图表说明

• 图表展示泰国乳胶、杯胶、国内烟片胶进口量、加工毛利及库存变化趋势。
• 青岛港口库存去化、RU与BR库存对比、半钢与全钢轮胎开工率、宏观经济指标等均有图表支持。

八、作者声明

• 作者潘盛杰为银河期货能化研究团队负责人，具有期货从业资格，承诺独立、客观出具报告，不因报告内容获取报酬。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，银河期货不对使用报告导致的损失负责。

九、总结

本周橡胶板块受地缘冲突反复影响，整体走势偏弱。天然橡胶因供应充足及库存去化，价格承压，但库存去化仍对价格构成支撑。合成橡胶（BR）因供应收缩及加工毛利回升，被市场低估，但看跌情绪上升抑制其上涨空间。消费端疲软，尤其替换市场表现不佳，限制整体需求。宏观层面虽有边际改善，但整体仍偏空。短期建议关注RU与BR的单边试空机会，整体保持观望态度。