20260510-国金证券-非银行金融行业研究_市场交投活跃_板块盈利与资产端预期同步修复_10页_1mb

金融板块市场总结

核心内容

本报告主要分析了2026年5月证券与保险板块的市场表现、数据追踪、行业动态及投资建议。报告指出，市场交投活跃，板块盈利与资产端预期同步修复，整体估值处于低位，具备一定的投资价值。

主要观点

• 证券板块：市场活跃度持续提升，成交额、两融余额、一级市场承销规模保持较高增速，支撑二季度券商业绩增长。当前板块PB、PE估值处于14%、4%的低位，建议关注交易层面优化带来的业绩催化。
• 保险板块：市场回暖叠加权益市场中长期预期修复，保险股进入盈利与资产端预期同步修复阶段。保险资金积极入市的长期趋势未变，建议关注纯寿险标的及高股息率资产。
• 投资建议：
  • 证券板块：关注低估值、业绩好的头部券商及有收并购主题的券商。
  • 保险板块：推荐β属性强、基数低的纯寿险标的及上半年利润低基数的中国太平；其次为利润表现稳健的中国平安A/H、中国太保A/H；建议关注长期价值标的中国人保H。

关键信息

市场表现

• 5月6日，东方证券发布《发行股份及支付现金购买资产暨关联交易预案》，拟购买上海证券100%股权，公司A股股票于5月7日复牌。
• 4月以来，A股成交额、两融余额、一级市场承销规模保持较高增速，节后成交额再上三万亿，两融余额达2.79万亿。
• 本周A股行情方面，沪深300指数上涨1.3%，非银金融（申万）上涨0.6%，证券、保险、多元金融分别上涨0.3%、0.9%、1.9%。

数据追踪

• 券商业务：
  • 经纪业务：A股日均成交额31635亿元，环比增长20.2%；1-4月日均股基成交额30650亿元，同比增长80.2%。
  • 代销业务：1-4月新发权益类公募基金份额2389亿份，同比增长50.3%。
  • 投行业务：1-4月IPO/再融资募资规模分别为470亿元、2743亿元，同比增长90%、64%。
  • 债券承销：1-4月债券承销规模51216亿元，同比增长11%。
• 保险业务：
  • 10年期、30年期国债到期收益率分别下降1.28bps、2.92bps至1.75%、2.22%。
  • 中证红利指数本周上涨1.54%，4月上涨2.40%；恒生中国高股息率指数本周下跌0.49%，4月上涨4.57%。
  • 保险资金持续举牌/增持，尤其偏好高股息率资产，涉及多个行业，如银行、环保、公用事业等。

行业动态

• 中国太保：预计2026年AI投入将同比翻倍，约占科技预算的18%。
• 东方证券：拟通过发行股份及支付现金购买上海证券100%股权，公司股票已于5月7日复牌。
• 华林证券：筹划受让海航期货股份，以拓展衍生品业务领域。
• 长城证券：其香港子公司获得SFC颁发的业务牌照，可开展证券交易、提供意见及资产管理业务。

风险提示

1. 权益市场波动可能影响投资收益，拖累利润表现。
2. 长端利率大幅下行可能引发市场对保险公司利差损的担忧。
3. 资本市场改革不及预期可能对券商财富管理及机构业务造成不利影响。

投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘-5%-5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。