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企业盈利可能的四条走向总结

核心内容

2026年3月30日发布的《企业盈利可能的四条走向》报告指出，前两月规上工业企业利润同比增长15.2%，增速较去年加快14.6个百分点。主要原因是成本下降、出口增长和原材料制造业利润提升。

主要观点

1. 成本下降推动利润率提高

   • 规上工业企业每百元营业收入中的成本下降0.24元，累计成本自2022年以来首次同比下降。
   • 营业收入利润率为4.92%，同比提高0.43个百分点。

2. 出口增长带动装备制造业营收改善

   • 装备制造业利润同比增长23.5%，较上年全年加快15.8个百分点。
   • 电子业利润增速高达203.5%，显示出口表现强劲。

3. 资源品价格上涨与下游需求增加推动原材料制造业利润增长

   • 原材料制造业利润同比增长88.3%，较上年全年加快71.1个百分点。
   • 有色行业利润增长148.2%，显示资源品价格上升带来的影响。

4. 未来企业盈利走势的四种可能

   • 全球油价上涨：可能导致企业成本上升，压缩利润空间。
   • 全球贸易需求萎缩：高油价可能抑制贸易需求，影响装备制造业出口。
   • 出口空间扩大：高油价可能减少其他国家的出口竞争力，增加我国出口空间。
   • 原材料利润受下游影响：原材料制造业利润取决于下游行业是否能接受价格上涨，需观察3月数据。

关键数据

开工率

• 沥青：开工率19.3%，环比下降2.5个百分点，同比下降32.4%。
• 电炉：开工率62.82%，环比上升1.92个百分点，同比增长3.2%。
• 主要钢企高炉：开工率75.3%，环比上升0.6个百分点，同比下降0.5%。
• 建材钢厂螺纹钢：开工率39.02%，环比持平，同比下降13.5%。
• 热卷：开工率78.13%，环比持平，同比下降5.7%。
• 铁水：产量231.09万吨，环比上升2.94万吨，同比下降3.2%。
• 沥青产量：34.66万吨，环比上升0.63万吨，同比下降32.4%。
• 水泥产量：762.2万吨，环比上升148.3万吨，同比下降7.3%。
• 光伏玻璃产量：50.08万吨，环比下降0.9万吨，同比增长1.7%。
• 多晶硅产量：19400吨，环比下降250吨，同比下降16.4%。

产能利用率

• 钢厂：产能利用率86.40%，环比下降0.06个百分点，同比下降1.4%。
• 矿山企业：产能利用率60.42%，环比下降0.39个百分点，同比下降3.1%。
• 热卷：产能利用率78.08%，环比上升1.43个百分点，同比下降5.9%。
• 冷轧：产能利用率88.12%，环比上升0.35个百分点，同比增长3.8%。
• 浮法玻璃：产能利用率72.69%，环比下降0.56个百分点，同比下降6.7%。
• 焦化：产能利用率73.7%，环比上升0.87个百分点，同比增长2.9%。
• 电炉：产能利用率52.5%，环比上升1.59个百分点，同比增长9.8%。

价格

• 华东水泥均价：422元/吨，环比上涨2元/吨。
• 熟料价格：251.75元/吨，环比下跌1.06元/吨，同比下降20%。
• 混凝土价格：282.89元/立方，环比上涨0.71元/立方，同比下降10.4%。
• 螺纹钢价格：3335元/吨，环比上涨4元/吨。
• 热卷价格：3377.4元/吨，环比上涨14.2元/吨。
• 重交沥青价格：4456.29元/吨，环比上涨190.14元/吨。
• 轻质纯碱主流价：1240.71元/吨，环比下跌3.57元/吨。
• 光伏级多晶硅价格：5.07美元/千克，环比下跌0.48美元/千克，同比增长1.2%。
• 国产多晶硅料价格：6.23美元/千克，环比下跌0.58美元/千克，同比增长17.6%。
• 碳酸锂均价：15.28万元/吨，环比上涨0.03万元/吨，同比增长103.9%。
• PVC均价：5541元/吨，环比上涨73元/吨，同比增长17.9%。
• 动力煤价格：644元/吨，环比上涨2元/吨。
• 焦煤价格：1565元/吨，环比上涨72元/吨。
• 焦炭价格：1321元/吨，环比上涨1元/吨。
• 光伏产品价格指数（SPI）：15.52%，环比下跌0.4%。
• 猪肉平均批发价：15.98元/千克，环比下跌0.19元/千克，同比下降23.5%。

库存

• 水泥库容比：54.13%，环比上升0.98个百分点。
• 水泥发运率：32.85%，环比上升2.29个百分点。
• 六大发电集团煤炭库存可用天数：16.44天，环比下降。
• 港口铁矿石库存：17666.83万吨，环比下降147.35万吨。
• 钢厂炼焦煤库存：782.41万吨，环比上升8.48万吨。
• 纯碱库存：185.19万吨，环比下降0.19万吨。
• 螺纹钢社会库存：642.93万吨，环比下降10.42万吨。
• 建筑钢材厂商库存：219.21万吨，环比下降17.06万吨。
• 热卷社会库存：326.6万吨，环比下降8.8万吨。
• 热卷钢厂库存：83.85万吨，环比下降1.11万吨。
• 沥青出货量：22.9万吨，环比下降0.5万吨，同比下降39.4%。

房地产市场

• 30城商品房成交面积：211.25万平方米，环比上升27.48万平方米，同比下降17.3%。
• 土地成交面积：1586.08万平方米，环比上升458.69万平方米。
• 土地溢价率：0.88%，环比下降1.65个百分点。
• 城市二手房挂牌价指数：144.49，环比下跌0.13%。
• 城市二手房挂牌量指数：4.77，环比下降10.34%。

出行与物流

• 地铁客运量：44090.09人次，环比上升900.8万人次，同比增长4.7%。
• SCFI：1826.77，环比上涨7.0%。
• CCFI：1139.04，环比上涨41.6%。
• NCFI：1298.66，环比上涨2.1%。
• 国内民航航班执行：92274架次，环比上升0.8%，同比增长4.3%。
• 铁路货运量：8031.2万吨，环比下降1.66%。
• 高速公路货车通车量：5458.5万辆，环比上升3.38%。
• 港口货物吞吐量：25823.6万吨，环比上升0.81%。
• 邮政快递揽收量：38.45亿件，环比下降1.84%。

风险提示

• 地缘政治风险
• 国内政策落地不及预期
• 全球衰退及主要经济体货币政策超预期