螺纹钢系列（一）：钢铁产业链及其背后的大国变迁-20190227-兴业研究-13页_1mb

钢铁产业链及其背后的大国变迁——螺纹钢系列（一）总结

核心内容

本文围绕钢铁产业链的结构与演变，探讨其与大国工业化进程的关系，以及我国钢铁产业链的金融化趋势。通过分析上下游行业、全球粗钢产量格局、产业链金融化发展等，揭示钢铁行业在宏观经济中的重要地位。

主要观点

• 钢铁产业链结构
  钢铁产业链分为上游、中游和下游三个部分。上游包括煤炭采选（焦煤）、焦化（焦炭）以及黑色金属矿采选（铁矿石）；中游为黑色金属冶炼及压延；下游则涵盖各种轧钢制品的应用。

  • 上游：焦煤和焦炭基本由国内供应，铁矿石高度依赖进口，主要由四大矿山掌控。
  • 中游：分为长流程和短流程两种工艺。长流程涉及煤焦和铁矿石，设备要求高，多由大型钢厂主导；短流程以废钢为原料，成本主要受废钢价格影响。
  • 下游：钢材主要用于建筑、汽车、机械等领域，其中房地产及基础建设占比最大（2018年达66%）。

• 全球钢铁产量格局演变
  钢铁工业的发展与各国工业化进程密切相关。英国、美国、日本依次经历了钢铁产量的峰值，标志着其工业化阶段的完成。

  • 美国：1945年粗钢产量占全球63.92%，随后因经济结构转型，产量占比持续下降。
  • 中国：自1997年起成为全球粗钢产量第一大国，2018年产量占全球51.3%，远超发达国家。
  • 发展趋势：工业化完成后，钢铁产量趋于下降，中国仍处于工业化中后期，未来可能面临产量下行压力。

• 钢铁行业集中度
  中国钢铁行业集中度较低，与发达国家相比仍有较大提升空间。2016年供给侧改革后，行业集中度有所提高，但仍低于美国和日本的80%水平。

  • 兼并重组：未来需进一步推进钢铁企业兼并重组，组建大型集团，淘汰落后产能，以提升行业整体效率与国际竞争力。

• 钢铁产业链金融化
  我国钢铁产业链金融化趋势明显，自2009年螺纹钢期货上市以来，黑色商品金融化逐步完善，包括焦炭、焦煤、铁矿石、热轧卷板等期货品种。

  • 市场规模：名义持仓和成交金额持续增长，2017年名义持仓金额达4500亿元，名义成交金额在2016年突破万亿元。
  • 参与者结构：从最初以产业客户为主，逐步扩展至金融机构，未来将随着商品指数化和结构化产品的发展，进一步多元化。

关键信息

• 螺纹钢的重要性：作为我国最重要的钢材品种之一，螺纹钢广泛应用于建筑、基础设施等领域，与基建投资、房地产投资密切相关，常被视为观察国内经济运行的指标之一。
• 金融化趋势：螺纹钢期货价格变化成为国内宏观经济的重要参考，其与国债、其他大宗商品的联动性增强。
• 数据支撑：文中引用了多个图表，包括全球粗钢产量占比、产业链成本结构、金融化市场规模等，为分析提供了直观的数据支持。
• 未来展望：中国钢铁行业将经历集中度提升、金融化深化等阶段，以实现高质量发展，并应对工业化后期的结构变化。

图表概览

• 图表1：Myspic综合钢价指数与房地产开发投资完成额累计同比
• 图表2：Myspic综合钢价指数与10年期国债全价指数
• 图表3：钢铁产业链结构图
• 图表4：铁矿石入炉结构配比
• 图表5：电炉与转炉螺纹钢成本差异
• 图表6：中国转炉法和电炉法粗钢产量
• 图表7：2018年我国钢材下游用途构成
• 图表8：主要国家全球粗钢产量占比演变
• 图表9：2018年全球粗钢产量构成
• 图表10：不同历史阶段世界钢铁产量排名前三的国家
• 图表11：美国粗钢产量、非金融部门增加值以及制造业增加值占比
• 图表12：发达国家粗钢产量
• 图表13：全球产量排名前20企业产量及占所在经济体产量比例
• 图表14：黑色品种名义持仓金额
• 图表15：黑色品种名义成交金额

结论

我国钢铁产业链的演变不仅反映了国内经济结构的变化，也体现了全球工业化进程的阶段性特征。随着金融化程度的加深，钢铁行业在宏观经济研究中的地位愈发重要。未来，行业集中度的提升和金融工具的丰富，将进一步推动钢铁产业链向更高层次发展。