农林牧渔：仔猪价格或呈回落态势，静待生猪产能加速去化-20240223-华安证券-19页_905kb

证券研究报告总结

主要内容分析

1. 仔猪价格趋势

• 季节性特征：仔猪价格通常随春节后补栏积极性提升而上涨，自2000年以来，除个别猪价下行周期外，春节后均上涨。
• 异常波动：近期（2024年2月春节前）仔猪价格罕见暴涨，主要因二次育肥（大体重仔猪涨幅明显）、补栏低价仔猪及看好后期猪价。目前仔猪价格已连续多日稳定，且高于盈亏平衡线。
• 中期相关性：仔猪价格与生猪价格、盈利高度相关。随着生猪价格回落，仔猪价格预计同步下行。

2. 生猪产能去化

• 产能下降：自2022年12月以来，受猪价低迷及非瘟疫情影响，能繁母猪存栏量持续下降，2023年累计降幅达56%。其中中小散户去化明显，累计降幅达246%。
• 加速预期：2024年生猪出栏量同比增长10%，但由于生产效率提升及需求疲软，生猪价格或低于2023年上半年水平，进一步推动产能去化。

3. 投资建议

• 估值：一线龙头猪企（如温氏股份、牧原股份、巨星农牧）估值处于历史底部，已先于基本面调整到位。
• 推荐标的：重点推荐温氏股份、牧原股份、巨星农牧、唐人神、天康生物，关注出栏量增长及成本控制能力强的企业。

风险提示

• 疫情、猪价反转预期延迟。

总结

• 核心结论：仔猪价格与生猪价格高度相关，预计随猪价回落；产能去化加速，龙头企业估值优势明显，建议布局生猪养殖板块。